（原標(biāo)題：海辰儲(chǔ)能沖刺IPO：高速狂飆暗藏危機(jī)）

“高速狂飆”的海辰儲(chǔ)能，在行業(yè)的一眾矚目下，正式來(lái)到了資本市場(chǎng)門(mén)前。

【資料圖】

近日，海辰儲(chǔ)能在廈門(mén)證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，其上市輔導(dǎo)備案已在當(dāng)日獲受理，輔導(dǎo)券商為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。

海辰儲(chǔ)能的成長(zhǎng)，可以用一個(gè)“快”字形容。

自2019年成立伊始，海辰儲(chǔ)能宛如一輛不斷提速的列車(chē)：出貨量從0GW到5GWh，海辰儲(chǔ)能用了3年；從5GWh到今年末的目標(biāo)25GWh，海辰計(jì)劃只用一年。

海辰的節(jié)奏還在加快：隨著重慶基地一期項(xiàng)目的投產(chǎn)和廈門(mén)二期基地產(chǎn)能的釋放，按照規(guī)劃，2023年，海辰儲(chǔ)能整體電池出貨量目標(biāo)定在25GWh，增速將超500%；2025年達(dá)成135GWh。按照海辰儲(chǔ)能的規(guī)劃，公司很有可能在2025年躋身行業(yè)“TOP2”梯隊(duì)。

某儲(chǔ)能電芯企業(yè)董事長(zhǎng)田軍(化名)在評(píng)價(jià)海辰模式時(shí)卻認(rèn)為，海辰儲(chǔ)能不計(jì)成本的擴(kuò)張更類(lèi)似于“金融”的玩法而非實(shí)業(yè)，后續(xù)很可能面臨龐大的產(chǎn)能消化問(wèn)題。

風(fēng)口下的“狂飆”

當(dāng)時(shí)間回到2019年年末，行業(yè)人士大概率不會(huì)想到，儲(chǔ)能行業(yè)會(huì)突然誕生出海辰這匹黑馬。

彼時(shí)，電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)剛剛興起，國(guó)內(nèi)年新增裝機(jī)量不過(guò)636.9MW。寧德時(shí)代、比亞迪為代表的動(dòng)力電池巨頭們，憑借動(dòng)力電池積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)剛剛試水儲(chǔ)能領(lǐng)域，科陸電子等企業(yè)仍然是行業(yè)巨頭。

2019年12月27日，海辰儲(chǔ)能的前身廈門(mén)海辰新能源科技有限公司，在廈門(mén)市高新區(qū)注冊(cè)成立。在成立之初，海辰就將目光瞄準(zhǔn)了電化學(xué)儲(chǔ)能方向，并選擇了產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)成本占比最高、最具護(hù)城河效應(yīng)的電芯環(huán)節(jié)。

海辰將旗下的第一個(gè)制造基地放在了廈門(mén)。

2019年末，海辰被引進(jìn)廈門(mén)后，很快與廈門(mén)政府簽署開(kāi)啟廈門(mén)基地的一期項(xiàng)目建設(shè)。到2021年10月，廈門(mén)海辰首批280Ah磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯完成交付。2022年5月29日，廈門(mén)海辰新能源科技有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“海辰儲(chǔ)能”)一期項(xiàng)目的M1智慧工廠完成交付并開(kāi)始投產(chǎn)。2023年6月1日，投資40億元的廈門(mén)基地二期項(xiàng)目舉辦奠基儀式。

海辰的第二個(gè)產(chǎn)業(yè)基地則放在了重慶。

2022年5月，海辰儲(chǔ)能簽約落戶重慶銅梁。海辰儲(chǔ)能將在銅梁區(qū)建設(shè)年產(chǎn)56GWh儲(chǔ)能鋰電池及22GWh儲(chǔ)能模組生產(chǎn)線?？偼顿Y130億元，用地面積1200畝。

2022年11月，重慶項(xiàng)目正式開(kāi)工建設(shè)。2023年4月，一期一階段建設(shè)單體主體結(jié)構(gòu)施工完工。

隨著廈門(mén)、重慶產(chǎn)能快速落地，海辰終于迎來(lái)出貨量的爆發(fā)。

2022年，海辰儲(chǔ)能電池出貨量為5GWh，同比增長(zhǎng)超40倍。

2023年，海辰儲(chǔ)能預(yù)計(jì)出貨量來(lái)到25GWh。同比增長(zhǎng)4倍。

根據(jù)項(xiàng)目規(guī)劃，2024年，海辰儲(chǔ)能年產(chǎn)能將突破100GWh，2025年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)135GWh。

海辰儲(chǔ)能產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)張自然離不開(kāi)風(fēng)投資本的追捧和力挺。

2021年3月，海辰儲(chǔ)能A輪融資開(kāi)啟。

2021年6月30日，海辰儲(chǔ)能A+輪融資。緊跟著2022年1月、2022年10月，海辰儲(chǔ)能迎來(lái)Pre-B輪和B輪融資，其中B輪融資額超20億。

最近一輪融資發(fā)生在2023年6月30日，海辰儲(chǔ)能迎來(lái)C輪融資，融資額超45億元。

除了股權(quán)融資外，海辰儲(chǔ)能還獲得了廈門(mén)當(dāng)?shù)劂y團(tuán)的支持。至今為止，海辰儲(chǔ)能先后獲得當(dāng)?shù)亟恍?、建行、中?guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行等多家銀行的金融授信，據(jù)有人統(tǒng)計(jì)，海辰儲(chǔ)能的銀行授信累計(jì)額度高達(dá)680億元。

資金加持下的海辰儲(chǔ)能終于開(kāi)始在產(chǎn)能建設(shè)上飆起“加速度”。

市場(chǎng)上有傳聞稱(chēng)，在C輪投資建議書(shū)中，海辰儲(chǔ)能對(duì)外透露了自己的目標(biāo)：“2025發(fā)展目標(biāo)是成為全球儲(chǔ)能電池領(lǐng)域規(guī)模TOP 2企業(yè)，打造全球儲(chǔ)能電池第一品牌。”

某下游集成企業(yè)高管張鵬輝評(píng)價(jià)這種觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著海辰的擴(kuò)產(chǎn)，這一目標(biāo)很有可能實(shí)現(xiàn)。“在同一價(jià)位上，海辰產(chǎn)品質(zhì)量上要好于其他企業(yè)。如果和寧德時(shí)代、億緯相比，海辰的電芯質(zhì)量可能不如寧德時(shí)代，但價(jià)格上則具有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。”

“如果按照今年規(guī)劃的實(shí)際出貨量來(lái)看，海辰的儲(chǔ)能電芯出貨量很可能來(lái)到國(guó)內(nèi)第三。因?yàn)楸葋喌袭a(chǎn)品不怎么對(duì)外銷(xiāo)售，從規(guī)模上講，明年海辰的出貨量可能會(huì)僅次于寧德時(shí)代。”張鵬輝表示。

高速擴(kuò)張下的“隱憂”

海辰儲(chǔ)能為何要如此狂飆突進(jìn)？

在接受中國(guó)網(wǎng)等多家媒體采訪時(shí)，王鵬程分析認(rèn)為，這是出于一種預(yù)判：儲(chǔ)能行業(yè)即將迎來(lái)一場(chǎng)生死卡位賽。“2025年之前，儲(chǔ)能將進(jìn)入戰(zhàn)略排位賽。”

王鵬程認(rèn)為，在這幾年里，市場(chǎng)份額和資源將在競(jìng)爭(zhēng)中快速集中，直至2025年形成清晰的格局。“速度”是海辰儲(chǔ)能的強(qiáng)項(xiàng)。

但面對(duì)如此“高速”的海辰，市面上也不乏警惕聲音。

這其中，有關(guān)“市場(chǎng)需求容量”問(wèn)題，是行業(yè)人士提到最多的話題。

某儲(chǔ)能電芯企業(yè)董事長(zhǎng)田軍(化名)在評(píng)價(jià)海辰模式時(shí)認(rèn)為，海辰儲(chǔ)能的擴(kuò)張玩法更類(lèi)似于“金融”的玩法而非實(shí)業(yè)。

“他們現(xiàn)在只是擴(kuò)張產(chǎn)能，而不考慮市場(chǎng)如何消化掉這些產(chǎn)品。海辰今年號(hào)稱(chēng)是45個(gè)GWh產(chǎn)能，出貨量25個(gè)GWh。但按照這個(gè)說(shuō)法，他們?nèi)ツ甑漠a(chǎn)能15GWh，出貨量5GWh，但我們了解到，真實(shí)出貨量可能還沒(méi)達(dá)到目標(biāo)。”

田軍提到，海辰儲(chǔ)能“滾雪球”式擴(kuò)產(chǎn)背后的最大隱憂來(lái)自后續(xù)龐大的產(chǎn)能消化問(wèn)題。

他強(qiáng)調(diào)，“我覺(jué)得海辰儲(chǔ)能想復(fù)制儲(chǔ)能版的寧德時(shí)代，寧德時(shí)代也是經(jīng)歷過(guò)這么一輪不計(jì)成本的擴(kuò)張。但海辰儲(chǔ)能有沒(méi)有寧德時(shí)代那樣的機(jī)遇很難說(shuō)。”

田軍的擔(dān)憂不是沒(méi)有道理，去年以來(lái)，隨著產(chǎn)能過(guò)剩的預(yù)警，包括光伏、風(fēng)電在內(nèi)，諸多企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)迎來(lái)一輪“殺估值”。而如今的儲(chǔ)能行業(yè)，過(guò)剩時(shí)代可能也比預(yù)期的更加提前地到來(lái)。

根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能今年3月份的報(bào)告，國(guó)內(nèi)鋰電的上游產(chǎn)能規(guī)劃將于2025年達(dá)到4000GWh，當(dāng)下，國(guó)內(nèi)規(guī)劃、在建的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目已近100GW，大大超出了國(guó)家相關(guān)部門(mén)提出的2025年30GW的規(guī)模預(yù)期。該報(bào)告也提出疑問(wèn)：“當(dāng)年光伏產(chǎn)能過(guò)剩的歷史是否會(huì)在新型儲(chǔ)能上重演？”

張鵬輝則認(rèn)為，從他們企業(yè)目前了解的情況看，未來(lái)兩年，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)量要高于行業(yè)此前的預(yù)期——“兩三年都可能是翻倍式增長(zhǎng)。”但他同時(shí)表示，后續(xù)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況不太好說(shuō)。

另外，國(guó)外市場(chǎng)將進(jìn)入平穩(wěn)期，隨著俄烏沖突帶來(lái)的“全球能源危機(jī)”影響削弱，海外儲(chǔ)能市場(chǎng)將進(jìn)入到平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期，增速?zèng)]有國(guó)內(nèi)那么快。

關(guān)鍵詞：