原油

觀望

上一交易日國(guó)內(nèi)原油主力合約小幅走高。宏觀方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,美國(guó)5月CPI同比增長(zhǎng)4%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的4.1%，前值為4.9%，這是美國(guó)CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)40年來(lái)峰值9.1%后連續(xù)11個(gè)月下降。美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI初值為49,預(yù)期46.4,前值46.3。美國(guó)7月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值為52.4,預(yù)期54,前值54.4。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍較為強(qiáng)勁。7月份美國(guó)大概率將繼續(xù)加息25個(gè)BP。

(資料圖)

供需方面，盡管沙特阿拉伯宣布將每日自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶延長(zhǎng)至年底，同時(shí)俄羅斯表示本月將每日減產(chǎn)50萬(wàn)桶提振市場(chǎng)氣氛，但是交易商質(zhì)疑包括俄羅斯在內(nèi)的其他產(chǎn)油國(guó)是否能遵守減產(chǎn)承諾，市場(chǎng)的質(zhì)疑抵消了沙特和俄羅斯減產(chǎn)預(yù)期。

需求方面，美國(guó)正值強(qiáng)勁的夏季旅游旺季，意味著汽油和航空燃料的需求將逐步走強(qiáng)。但有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)合組織成員國(guó)已需求見(jiàn)頂，面臨增長(zhǎng)瓶頸，且在今年上半年的需求增量將減少。中國(guó)煉油廠保持高產(chǎn)量以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)燃料需求的恢復(fù)，并在夏季旅游旺季之前建立庫(kù)存。中國(guó)去年底取消新冠疫情限制后，國(guó)內(nèi)燃料需求持續(xù)復(fù)蘇，煉油廠的運(yùn)行率一直居高不下。

短期原油小幅反彈啊為主，長(zhǎng)期來(lái)看，需求決定方向，歐美經(jīng)濟(jì)衰退邏輯將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，原油將震蕩下行。

策略方面：觀望。

甲醇

逢高做空

上一交易日甲醇主力合約震蕩走高。8月份國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)預(yù)計(jì)整體維持增量節(jié)奏，7月底8月初重啟項(xiàng)目略顯集中，而當(dāng)前統(tǒng)計(jì)8月份計(jì)劃內(nèi)檢修量不多，且內(nèi)蒙古阿拉善滬蒙焦化、山西梗陽(yáng)、內(nèi)蒙古廣聚新材料及華魯恒升荊州等新裝置提負(fù)及投產(chǎn)節(jié)奏仍需關(guān)注。另目前中國(guó)甲醇價(jià)格處于全球最高水平，疊加歐美需求仍一般，且在中東地區(qū)開(kāi)工尚可、發(fā)貨平穩(wěn)等支撐下，8月進(jìn)口量預(yù)計(jì)呈增量表現(xiàn)。需求面來(lái)看，8月烯烴類(lèi)需求或存縮量可能，除延安能化、中煤陜西榆林檢修影響外，另關(guān)注天津MTO后續(xù)檢修落實(shí)、港口部分停工項(xiàng)目重啟與否，以及寧夏寶豐三期烯烴進(jìn)展節(jié)奏等；傳統(tǒng)需求方面，甲醛、醋酸類(lèi)增減或有限，MTBE、BDO因存裝置檢修預(yù)期，需求量大概率呈現(xiàn)縮減。短期反彈主要宏觀面因素所致，在供需偏弱的背景下，甲醇上升空間有限。

策略方面：逢高做空。

LLDPE

區(qū)間操作

上一交易日塑料主力合約震蕩整理。8月1日華東地區(qū)聚乙烯現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)8200元/噸，相較于期貨主力價(jià)格（8208元/噸）貼水8元/噸。 后市來(lái)看，供應(yīng)面，吉林石化LLDPE裝置（27.5）七月底開(kāi)車(chē)，蘭州石化新全密度裝置（30）計(jì)劃8月初開(kāi)車(chē)，獨(dú)山子石化老全密度裝置（10）在7月24日停車(chē)檢修，其他LLDPE/全密度裝置暫無(wú)開(kāi)車(chē)計(jì)劃，LLDPE供應(yīng)量有增加預(yù)期；需求面，高端膜需求繼續(xù)跟進(jìn)，工廠入市積極性繼續(xù)提升，但訂單跟進(jìn)緩慢，工廠采購(gòu)謹(jǐn)慎，囤貨意向不高，隨用隨采居多。綜合預(yù)計(jì)短線國(guó)內(nèi)LLDPE市場(chǎng)價(jià)格呈高位走勢(shì)，需求不佳使得市場(chǎng)缺乏進(jìn)一步上行的動(dòng)力。LLDPE基本面仍偏弱為主。

策略方面：區(qū)間操作。

PP

逢高做空

上一交易日PP主力合約震蕩整理。8月1日華東地區(qū)聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)7350元/噸，相較于期貨主力價(jià)格7461貼水111元/噸。 近期PP主力合約反彈主要因?yàn)樵隙嗽蜕蠞q和宏觀情緒偏好的推動(dòng)，在目前供需雙弱背景下PP上行空間預(yù)計(jì)有限。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PP裝置檢修較多，開(kāi)工率低位，但8月份檢修的裝置集中重啟，后續(xù)供應(yīng)壓力有所增加。需求端方面，目前處于積極性淡季，整體仍維持偏弱，綜合開(kāi)工率低于歷史同期水平，終端訂單表現(xiàn)一般，下游剛需備貨，薄膜需求季節(jié)性回升但同比偏弱。原料方面，原油近期仍維持強(qiáng)勢(shì)，成本段仍存在支撐，內(nèi)地隨著煤炭日耗沖高回落，煤炭?jī)r(jià)格預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

策略方面:逢高做空。

天然橡膠

關(guān)注低位中長(zhǎng)期布局多單機(jī)會(huì)

上一交易日，天膠主力合約收跌0.77%，現(xiàn)貨持穩(wěn)，基差走強(qiáng)。上周盤(pán)面企穩(wěn)回升，短時(shí)基本面變化有限，宏觀政策對(duì)于后市需求預(yù)期有所提振，關(guān)注后市需求恢復(fù)程度，建議關(guān)注回落后低位中長(zhǎng)期布局多單機(jī)會(huì)。供應(yīng)端來(lái)看，東南亞泰國(guó)地區(qū)降雨增多影響割膠工作，原料持穩(wěn)，短時(shí)上量略不及預(yù)期，云南逐步恢復(fù)正常化，海南受臺(tái)風(fēng)影響放量短期受限，全年來(lái)看產(chǎn)量或小幅減少，但由于海南產(chǎn)區(qū)以生產(chǎn)全乳為主，今年交割品目前來(lái)看偏少概率不高，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況；需求端，下游輪胎廠半鋼維持高位，成品庫(kù)存累庫(kù)放緩，出口亮眼預(yù)計(jì)仍將維持，配套重卡仍處于筑底企穩(wěn)階段。庫(kù)存端，原料社會(huì)庫(kù)存逐步高位去化，中期關(guān)注在需求旺季下被動(dòng)去庫(kù)存的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

策略方面：建議關(guān)注低位中長(zhǎng)期布局多單機(jī)會(huì)。

PVC

空單擇機(jī)移倉(cāng)01

上一交易日，PVC主力合約收漲1.09%，現(xiàn)貨下調(diào)，基差走弱。上周具體地產(chǎn)等政策提振市場(chǎng)信心，PVC表現(xiàn)偏強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈方面出口表現(xiàn)亮眼，但隨著供應(yīng)的逐步回升，后市國(guó)內(nèi)供需難以得到逆轉(zhuǎn)，后市上方空間將受限，建議09空單擇機(jī)移倉(cāng)01，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于出口持續(xù)超預(yù)期。具體來(lái)看，裝置重啟帶來(lái)開(kāi)工增量，后市預(yù)計(jì)其余前期停車(chē)檢修裝置或繼續(xù)回歸，開(kāi)工回升至74%。需求端下游開(kāi)工略微走弱，預(yù)計(jì)后市供需格局不容樂(lè)觀，所以高社會(huì)庫(kù)存后市去化仍面臨壓力。原料端蘭炭電石鏈價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn)，燒堿價(jià)格偏弱震蕩，內(nèi)蒙氯堿綜合利潤(rùn)逐步走高。

華東電石法五型現(xiàn)匯庫(kù)提漲至6000-6130區(qū)間，盤(pán)中成交偏淡，市場(chǎng)高價(jià)阻力增加，乙烯法高端價(jià)格繼續(xù)上漲區(qū)域內(nèi)在6300-6500。

截至7月28日，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在47.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.07%，同比增加21.76%；其中華東地區(qū)在40.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.60%，同比增加26.04%；華南地區(qū)在7.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.5%，同比增加2.78%。

策略方面：建議空單擇機(jī)移倉(cāng)01。

尿素

關(guān)注高空機(jī)會(huì)

上一交易日，尿素主力合約收1.60%，現(xiàn)貨下調(diào)，山東臨沂市場(chǎng)2600（-20）/噸，基差走強(qiáng)。外盤(pán)價(jià)格帶來(lái)的出口預(yù)期仍在持續(xù)，盤(pán)面短期高位震蕩為主，目前策略上后市建議在供應(yīng)沒(méi)有明顯減量下高空為主。從三季度或下半年的周期來(lái)看，日產(chǎn)在產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)尚可仍將維持高位，需求端農(nóng)需下半年遵循季節(jié)性為主，8月處于農(nóng)需真空期，9-10月略有部分小麥底肥需求；目前難以下半年工需方面有較大的增量，短期關(guān)注外盤(pán)價(jià)格、印標(biāo)等情況。具體來(lái)看，近期上游開(kāi)工回升至17萬(wàn)噸上方，同比往年處于絕對(duì)高位，后市有繼續(xù)回升預(yù)期；需求端北方夏季玉米追肥結(jié)束，復(fù)合肥開(kāi)工小幅提升，三聚氰胺開(kāi)工暫穩(wěn)，廠家預(yù)售訂單回落，同比處于低位；成本利潤(rùn)方面，固定床利潤(rùn)大幅回升，水煤漿氣化以及天然氣利潤(rùn)偏高，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格走高。

截至2023年7月26日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量13.81萬(wàn)噸，較上周減少1.41萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.26%。

策略方面：建議關(guān)注高空機(jī)會(huì)。

乙二醇

承壓上行

上一交易日，乙二醇2309主力合約下跌，跌幅0.81%，華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)為4091元/噸，基差率為-1.44%。

供應(yīng)方面，乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在60.53%（較上期下降3.17%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在62.87%（較上期上漲0.11%）。安徽一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置近日已按計(jì)劃點(diǎn)火重啟，河南一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置7月底附近汽化爐再次升溫重啟。需求方面，部分裝置負(fù)荷調(diào)整，聚酯負(fù)荷再度回升至93.5%附近。庫(kù)存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約108.1萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加3.2萬(wàn)噸；7月31日至8月6日，主港計(jì)劃到貨總數(shù)為 30.5萬(wàn)噸。8月上旬來(lái)看，乙二醇整體到貨集中，但是受六號(hào)臺(tái)風(fēng)影響港口將受到管制，屆時(shí)船只進(jìn)港預(yù)計(jì)影響明顯，容易受到延誤。

綜上，雖乙二醇部分裝置兌現(xiàn)檢修，但有小部分裝置升溫重啟，且整體高庫(kù)存難減，并且煤炭?jī)r(jià)格有繼續(xù)轉(zhuǎn)弱預(yù)期，短期承壓運(yùn)行，建議區(qū)間操作為主，注意成本端油價(jià)和煤價(jià)波動(dòng)。

策略方面：建議區(qū)間操作為主。

PTA

回調(diào)做多

上一交易日，PTA2309合約下跌，跌幅0.76%，華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)為6065元/噸，基差率為0.64%，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般，8月貨中下在09+10~15附近商談，個(gè)別現(xiàn)貨略高。

供應(yīng)方面，華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置升溫重啟，嘉興石化、能投裝置重啟，獨(dú)山能源檢修，個(gè)別裝置負(fù)荷小幅波動(dòng)，PTA負(fù)荷提升至79.3%。需求端方面，聚酯負(fù)荷小幅上調(diào)至93.5%附近，江浙終端開(kāi)工率局部下調(diào)，后續(xù)關(guān)注控電消息。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱，平均估算在3-4成。成本端方面，PTA加工費(fèi)下降至70元/噸附近，加工費(fèi)持續(xù)大幅壓縮，PX加工差維持在440美元/噸的附近，成本端支撐較強(qiáng)。

綜上，短期成本端支撐較強(qiáng)，但裝置部分重啟提負(fù)，且終端織機(jī)小幅降負(fù)，短期PTA高位偏強(qiáng)震蕩，操作上建議等待回調(diào)后做多為主，不宜高位追漲，警惕由于原油價(jià)格下滑、PX走弱以及需求端負(fù)反饋引發(fā)的回落風(fēng)險(xiǎn)。

策略方面：建議回調(diào)做多為主。

短纖

震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

上一交易日，短纖2310主力合約下跌，跌幅0.32%，短纖主流地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為7668元/噸，基差率為2.22%。

供應(yīng)方面，直紡短纖負(fù)荷上升至86.5%，滌綸短纖負(fù)荷上漲至76.4%。需求方面，聚酯負(fù)荷調(diào)整至93.5%，直紡滌短產(chǎn)銷(xiāo)清淡，平均34%；江浙終端開(kāi)工率局部下降，江浙加彈綜合開(kāi)工維持在77%，江浙織機(jī)綜合開(kāi)工小降至68%，江浙印染綜合開(kāi)工維持在72%，江浙終端工廠原料備貨小幅提升，終端的原料備貨集中在1-2周，偏高在20-30天，終端有幾次集中補(bǔ)貨操作，布價(jià)局部抬升，出貨表現(xiàn)分化，整體表現(xiàn)是服裝產(chǎn)品好于家紡，部分秋冬服裝面料銷(xiāo)售略有提升。輕紡城成交量為618萬(wàn)米，環(huán)比增加74萬(wàn)米。

綜上，短期短纖供需矛盾不大，庫(kù)存可控，但下游織造面臨淡季壓力和后續(xù)高溫天氣影響，需求端負(fù)反饋臨近，同時(shí)短纖低利潤(rùn)使價(jià)格相對(duì)抗跌，預(yù)計(jì)短期價(jià)格跟隨原料端震蕩調(diào)整，建議輕倉(cāng)參與，關(guān)注成本端走勢(shì)。

策略方面：建議輕倉(cāng)參與。

（文章來(lái)源：西南期貨）

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