2月22日，俄烏緊張局勢繼續(xù)升級，俄羅斯RTS指數(shù)盤中跌幅達(dá)到10%，俄羅斯MOEX指數(shù)跌超8%，帶動歐洲、亞太股市低走。

大宗商品價格卻在此背景下持續(xù)攀升，對應(yīng)的原油、黃金等主題基金也迎來了一波行情，不過，有券商分析稱，若危機(jī)演變到美歐等第三方直接參與沖突的局面，預(yù)計市場恐慌情緒將進(jìn)一步蔓延，主要風(fēng)險資產(chǎn)的價格可能會再次下跌。

9只原油主題基金年內(nèi)上漲均超10%

不同于俄烏局勢，大宗商品則是另一番景象。截至當(dāng)日16時24分，美油、布油期貨持續(xù)拉升，WTI原油期貨漲超5%，達(dá)到94.74美元/桶;布油期貨漲4.12%，突破99美元/桶。對應(yīng)的國內(nèi)原油主題基金也漲勢喜人，2022年以來，截至2月18日，華寶油氣LOF、華安石油基金LOF累計上漲約12%，信誠商品LOF上漲約14%，南方原油LOF、易方達(dá)原油LOF、嘉實原油LOF、諾安全球油氣能源LOF、國泰商品LOF的凈值漲幅均在15%以上，廣發(fā)石油LOF凈值上漲約18%。

QDII基金有滯后性，22日，產(chǎn)品場內(nèi)價格不同程度上漲，廣發(fā)石油LOF價格漲幅最高，為5.41%，其次是諾安全球油氣能源LOF，價格上漲4.01%，華安石油基金LOF漲幅最小，但也接近2%。

事實上，上述原油主題基金可以分為“3+1”類，傳統(tǒng)的7只中，一類是股票型基金，主要投資于石油指數(shù)成份股、備選股，即投資于原油或石油相關(guān)股票，底層資產(chǎn)是原油相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司，如廣發(fā)石油LOF、華寶油氣LOF、華安石油基金LOF;另一類是FOF型，投資于海外原油ETF或相關(guān)主題基金，底層資產(chǎn)是原油期貨，如諾安全球油氣能源LOF、易方達(dá)原油LOF、南方原油LOF和嘉實原油LOF。

而國泰商品LOF、信誠商品均為FOF，配置范圍分別為各類大宗商品、全球商品類基金，但兩只產(chǎn)品均重倉了原油基金。

黃金主題基金普遍小漲

黃金方面，作為一類避險資產(chǎn)，隔夜金價重回1900美元/盎司，現(xiàn)報1913美元/盎司，漲0.71%。因此，黃金主題基金同樣普漲，但漲幅不及原油主題基金。截至2月18日，易方達(dá)旗下黃金主題LOF凈值漲幅約5%，國泰、華安、博時、華夏旗下幾只黃金主題基金凈值漲幅在3%以上，更多產(chǎn)品凈值漲幅在2%至3%。此外，部分上海金ETF凈值同期漲幅也在2%至3%。

對此，博時基金表示，上周黃金市場依然受到避險情緒推動走強(qiáng)，自2021年6月之后首次挑戰(zhàn)1900美元。美聯(lián)儲公布的1月議息會議紀(jì)要對加息和減少資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)持有量的計劃進(jìn)行了概述，但未如市場預(yù)期中透露一次加息50個基點的信號，美聯(lián)儲委員同意繼續(xù)降低每月凈資產(chǎn)購買的步伐，購買將在3月初結(jié)束。由于前期市場對于緊縮節(jié)奏預(yù)期較滿，甚至一度最多做出年內(nèi)加息7次的預(yù)期，因此實際的紀(jì)要公布后令市場憂慮有所降溫，也成為支持金價的助力之一。

“周內(nèi)最重要的驅(qū)動因素依然來自于東歐地緣政治事件的影響，且仍將一段時間內(nèi)影響金價波動。”博時基金認(rèn)為。

雖然黃金價格節(jié)節(jié)攀升，但博時基金還提到，根據(jù)美聯(lián)儲發(fā)言議程，本周亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特將分別發(fā)表講話，這兩位觀點偏于鷹派，可能引起加息憂慮再次升溫。而地緣事件對黃金的提振偏于短期，因此黃金市場在熱度提升的同時也應(yīng)提防沖高回落的風(fēng)險。

警惕回落風(fēng)險

除了上述兩大類大宗商品主題基金，此外，截至2月18日，華夏基金旗下豆粕ETF、上投摩根全球天然資源混合(QDII)、國泰煤炭ETF、建信能源化工ETF、富國煤炭龍頭LOF等大宗商品主題基金凈值漲幅均在10%以上，與其他A股基金形成鮮明對比。

不難發(fā)現(xiàn)，大宗商品的走勢與國際局勢息息相關(guān)。華安證券梳理了敘利亞內(nèi)戰(zhàn)、利比亞戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭、阿富汗戰(zhàn)爭、科索沃戰(zhàn)爭和海灣戰(zhàn)爭等6場具有國際影響的戰(zhàn)爭，研究了戰(zhàn)爭對大類資產(chǎn)價格的影響。

其中，黃金往往因戰(zhàn)前避險情緒推高價格，具體的幅度和持續(xù)時間取決于當(dāng)時對于戰(zhàn)爭的預(yù)期;戰(zhàn)爭沖突階段，待局勢明朗之后金價隨之走弱，以阿富汗戰(zhàn)爭、科索沃戰(zhàn)爭、海灣戰(zhàn)爭三次最為明顯。

研報認(rèn)為，石油是受戰(zhàn)爭影響最為顯著的大宗商品。石油價格上漲，對工業(yè)金屬和農(nóng)產(chǎn)品無明顯影響。作為避險商品，石油受戰(zhàn)爭的影響和黃金相似，在醞釀階段價格上漲，局勢明朗后價格下降，在長時間維度上維持之前趨勢。并且石油價格也受戰(zhàn)爭爆發(fā)地區(qū)的影響。

而此次俄烏沖突帶來的影響中，中信證券指出，若雙方?jīng)_突規(guī)模超出預(yù)期，能源類大宗商品和黃金的投資機(jī)會值得關(guān)注。俄羅斯是世界上最大的原油生產(chǎn)國之一，天然氣產(chǎn)量也位居世界前列。若俄烏沖突加劇，西方各國很可能以限制俄羅斯原油和天然氣出口的方式實施經(jīng)濟(jì)制裁，短期內(nèi)能源類大宗商品價格可能會快速上漲。

“如若雙方?jīng)_突加劇，也會推動黃金這一最重要的避險資產(chǎn)價格上漲，但需警惕戰(zhàn)局明朗后黃金價格快速回落的風(fēng)險。同時，若危機(jī)演變到美歐等第三方直接參與沖突的局面，預(yù)計市場恐慌情緒將進(jìn)一步蔓延，主要風(fēng)險資產(chǎn)的價格可能會再次下跌，避險時間也會有所延長。”中信證券研報認(rèn)為。

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