2025年上半年，中國汽車市場正經(jīng)歷“存量競爭加劇、價格戰(zhàn)持續(xù)、新能源滲透突破”的三重周期疊加。

(相關(guān)資料圖)

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)乘用車銷量同比增長10.8%至1090.2萬輛。然而，供過于求的存量競爭格局進(jìn)一步加劇，整車廠為爭奪份額持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，需求增速滯后于產(chǎn)能增速。競爭形態(tài)上，價格戰(zhàn)仍處高位，上半年新車價格平均降幅達(dá)11.4%，上游零部件供應(yīng)商、主機(jī)廠及渠道經(jīng)銷商均面臨巨大盈利壓力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，新能源滲透率達(dá)50.2%（6月單月突破53.3%），既擠壓傳統(tǒng)燃油車份額，也推動行業(yè)競爭重心從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向技術(shù)與服務(wù)競爭。

在此背景下，從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量優(yōu)先成為經(jīng)銷商破局的核心方向，永達(dá)汽車（03669）2025年中期業(yè)績報告，恰以“庫存可控、現(xiàn)金流穩(wěn)健、服務(wù)增厚”的實踐，為行業(yè)提供了韌性發(fā)展樣本。

財報數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實現(xiàn)營收270.72億元（人民幣，下同），扣除相關(guān)資產(chǎn)減值影響后保持盈利。同時，公司經(jīng)營質(zhì)量指標(biāo)穩(wěn)步改善，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)26.3天，同比減少0.4天，有效規(guī)避新車價格波動風(fēng)險；經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額11.67億元，同比顯著增長66.9%，為業(yè)務(wù)調(diào)整提供資金支撐；期末凈負(fù)債比率9.8%，同比下降0.4個百分點，財務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

這些表現(xiàn)的背后，是永達(dá)汽車主動擺脫以量取勝傳統(tǒng)邏輯，通過精細(xì)化運營實現(xiàn)量利平衡的具體動作。在控制規(guī)模的同時，從控庫存到提效能，逐步將核心競爭力從規(guī)模轉(zhuǎn)向運營效率，這也正是行業(yè)轉(zhuǎn)型期優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商的破局關(guān)鍵。

精細(xì)化運營成效顯著

具體來看，在庫存管理上，永達(dá)汽車采取主動控庫和動態(tài)調(diào)整的策略。一方面通過主動控制新車銷量以及進(jìn)一步加強(qiáng)對各品牌新車存貨（含預(yù)付）資金的管控以保持整體新車業(yè)務(wù)的穩(wěn)健，同時通過新車銷售與存貨資金數(shù)字化系統(tǒng)的聯(lián)動，對于30日以上新車超期庫存進(jìn)一步加強(qiáng)管理，并與企業(yè)總經(jīng)理和管理團(tuán)隊績效實施捆綁考核，有效保障新車庫存的健康及資金周轉(zhuǎn)效率的提升。

截至6月末，公司在途在庫存貨余額49.86億元，較2024年末下降6.8%。這一舉措不僅降低了存貨對資金的占用，也規(guī)避了新車價格波動帶來的跌價風(fēng)險，為現(xiàn)金流健康提供了堅實保障。

在單店運營質(zhì)量提升上，永達(dá)汽車推動網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和效能提升。上半年，公司加快非核心品牌與非核心區(qū)域門店的關(guān)停并轉(zhuǎn)，累計關(guān)停19家門店（含12家傳統(tǒng)品牌、7家新能源品牌），集中資源發(fā)展?jié)摿Ω蟮念^部品牌。新建7家頭部新能源門店（含5家鴻蒙智行網(wǎng)點），新增30個新能源品牌授權(quán)，籌建14家新能源門店（13家為鴻蒙智行）。截至6月末，公司運營網(wǎng)點總數(shù)209家，豪華品牌占比64.6%，獨立新能源品牌占比16.7%，品牌集中度進(jìn)一步提升。

網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的直接成效是有效地提升了單店運營效率和產(chǎn)出。同時，通過展廳與售后物業(yè)的多元化利用，單店運營成本進(jìn)一步降低，形成“精而優(yōu)”的網(wǎng)點布局優(yōu)勢。

新能源與后市場，構(gòu)建新增長曲線

在汽車行業(yè)電動化轉(zhuǎn)型不可逆轉(zhuǎn)的趨勢下，永達(dá)汽車將新能源業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略核心，通過銷量擴(kuò)張與服務(wù)延伸，使其成為抵御傳統(tǒng)業(yè)務(wù)波動的“壓艙石”。同時，依托龐大的客戶保有量，強(qiáng)化后市場服務(wù)能力，以高毛利、強(qiáng)粘性的售后業(yè)務(wù)增厚盈利空間。

新能源業(yè)務(wù)方面，永達(dá)汽車上半年實現(xiàn)獨立新能源品牌銷量達(dá)10312臺（含經(jīng)銷模式4455臺、直銷模式5857臺），同比增長49%，其中直銷模式銷量同比增長123.1%，反映出公司在新勢力品牌合作中的渠道優(yōu)勢。更值得關(guān)注的是，新能源業(yè)務(wù)的質(zhì)量屬性突出。上半年新能源新車平均售價26.73萬元，聚焦高端市場，單臺綜合毛利率維持在4%以上，顯著高于傳統(tǒng)燃油車新車毛利水平。截至6月末，獨立新能源品牌留存訂單近6000張，為下半年銷量增長奠定基礎(chǔ)。

在售后端，新能源業(yè)務(wù)的增長潛力也進(jìn)一步釋放。上半年獨立新能源維修收入2.16億元，同比增長75.8%；平均單車產(chǎn)值3447元，同比增長16.5%；售后保有客戶達(dá)7.23萬，較2024年末增長25.9%，月均復(fù)合增長率超5%。這意味著，永達(dá)汽車的新能源業(yè)務(wù)已從單純賣車轉(zhuǎn)向“銷售+服務(wù)”的全周期運營，客戶生命周期價值持續(xù)提升。

新能源業(yè)務(wù)的加持下，永達(dá)汽車上半年實現(xiàn)售后服務(wù)業(yè)收入47.84億元，其中，維修保養(yǎng)收入46.60億元，毛利率為40.35%；零服吸收率（售后毛利覆蓋銷售及管理費用的比例）提升至84.2%，同比上升5.6個百分點。

為進(jìn)一步挖掘存量市場中的增量機(jī)會，永達(dá)汽車還在積極探索、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建多元化銷售策略。種種舉措皆在鞏固永達(dá)汽車后市場的盈利貢獻(xiàn)，強(qiáng)化客戶粘性，為長期發(fā)展積累了寶貴的用戶資產(chǎn)。 

此外，永達(dá)的二手車業(yè)務(wù)也在穩(wěn)健運營中實現(xiàn)突破。上半年，二手車交易量30427臺，公司通過嚴(yán)控庫存周轉(zhuǎn)及優(yōu)化毛利結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)毛利率5.21%，環(huán)比提升0.81個百分點；毛利1.13億元，環(huán)比提升8.2%；周轉(zhuǎn)天數(shù)17.7天，同比下降2.5天，環(huán)比下降4天。公司還積極探索新能源二手車、批量車源合作、二手車出口等新模式，構(gòu)建二手車生態(tài)，使其成為連接新車與后市場的重要紐帶。

“質(zhì)量型經(jīng)銷商”可持續(xù)發(fā)展邏輯更優(yōu)

從永達(dá)汽車上半年的經(jīng)營實踐來看，其“控庫存、穩(wěn)現(xiàn)金、厚服務(wù)”的一系列動作，恰好印證了汽車行業(yè)從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場后，經(jīng)銷商競爭邏輯的核心躍遷。行業(yè)比拼的不再是誰能靠規(guī)模賣更多車，而是誰能以更高效率服務(wù)客戶、以更穩(wěn)健財務(wù)抵御風(fēng)險。永達(dá)汽車所展現(xiàn)的“質(zhì)量型經(jīng)銷商”特質(zhì)，構(gòu)建了長期可持續(xù)的發(fā)展底層邏輯。

這種邏輯的優(yōu)勢，首先體現(xiàn)在運營效率的優(yōu)先級高于規(guī)模擴(kuò)張。當(dāng)前汽車經(jīng)銷商行業(yè)仍有不少企業(yè)陷入主機(jī)廠任務(wù)綁定的困境。經(jīng)銷商為爭取返利超額提車，導(dǎo)致庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍超過40天，大量資金被低效庫存占用，還需承擔(dān)新車價格波動帶來的跌價風(fēng)險。永達(dá)汽車通過主動控庫和動態(tài)調(diào)整策略，優(yōu)化存貨周轉(zhuǎn)效率。這種效率差異直接轉(zhuǎn)化為財務(wù)安全墊，不僅覆蓋公司超億元的股息支付，還能為新能源網(wǎng)點建設(shè)、數(shù)字化系統(tǒng)升級提供資金支持。

其次，“質(zhì)量型經(jīng)銷商”的核心競爭力，在于構(gòu)建了不依賴新車銷量的盈利結(jié)構(gòu)，這一點在永達(dá)汽車的后市場表現(xiàn)中尤為突出。公司84.2%的零服吸收率，意味著其超八成的固定運營成本已由售后業(yè)務(wù)承擔(dān)，新車銷售只需貢獻(xiàn)少量毛利即可實現(xiàn)整體盈利。這種售后托底的結(jié)構(gòu)，正是質(zhì)量型經(jīng)銷商區(qū)別于規(guī)模型經(jīng)銷商的關(guān)鍵。

從長期發(fā)展來看，永達(dá)汽車的質(zhì)量型布局與行業(yè)趨勢的契合度，進(jìn)一步放大了其發(fā)展邏輯的可持續(xù)性。當(dāng)前新能源滲透率已突破50%，行業(yè)競爭重心正從單一價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向“技術(shù)+服務(wù)+生態(tài)”的綜合競爭，經(jīng)銷商的服務(wù)屬性正逐步取代銷售屬性成為核心價值。

永達(dá)提前布局的新能源業(yè)務(wù)，不僅實現(xiàn)銷量同比快速增長，更通過高端化、全周期服務(wù)，積累了高價值新能源用戶資產(chǎn)；同時，其豪華車+新能源的品牌組合，既依托豪華車客戶的高消費能力保障短期盈利，又通過新能源業(yè)務(wù)抓住長期增長機(jī)遇，形成攻守兼?zhèn)涞臉I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。此外，公司探索的電池循環(huán)產(chǎn)業(yè)、智能機(jī)器人布局，以及對AI技術(shù)賦能銷售服務(wù)的研究，也在傳統(tǒng)經(jīng)銷商業(yè)務(wù)之外打開了新的增長空間，為質(zhì)量型邏輯注入了技術(shù)驅(qū)動的長期想象力。

可以說，在行業(yè)整合加速的背景下，“規(guī)模型經(jīng)銷商”因依賴增量紅利，抗風(fēng)險能力弱，市場競爭力逐步減弱，而以永達(dá)汽車為代表的“質(zhì)量型經(jīng)銷商”，憑借效率、盈利、戰(zhàn)略的三重優(yōu)勢，不僅能在當(dāng)前周期中保持韌性，更有望在行業(yè)格局重塑中搶占先機(jī)，其發(fā)展邏輯的優(yōu)越性將進(jìn)一步凸顯。

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