本次鋁錠重復質押事件，波及多家期貨風險管理子公司，其中不乏一些頭部機構。據證券時報記者了解，該事件短期給風險管理子公司業(yè)務帶來了不小沖擊，對于行業(yè)發(fā)展也將形成深遠影響，“補短板”已成當務之急。

業(yè)務嚴重受限

不少業(yè)內人士反饋，期貨風險管理子公司的相關業(yè)務已經受到不小沖擊，尤其是倉單業(yè)務。

“首先，行業(yè)對質押業(yè)務的倉庫及融資方信用風險的擔憂加劇，以致該類業(yè)務短期內的開展會受很大的限制；其次，銀行對該類業(yè)務風險的擔憂，會影響銀行對該類型業(yè)務的開展，包括對風險子公司?！比A東某風險管理子公司負責人向證券時報記者表示。

根據《期貨公司風險管理公司業(yè)務試點指引》，期貨風險管理子公司可以開展基差貿易、倉單服務、合作套保、場外衍生品業(yè)務、做市業(yè)務和其他與風險管理服務相關的業(yè)務。

倉單服務，是風險管理子公司的傳統(tǒng)業(yè)務之一，是指風險管理子公司以商品現貨倉單串換、倉單質押、約定購回等方式為客戶提供服務的業(yè)務行為，倉單包括標準倉單、倉儲物流企業(yè)出具的普通倉單、可轉讓提單等提貨憑證或貨權憑證。

中期協(xié)數據顯示，截至4月底，協(xié)會備案的風險管理子公司共有98家，其中84家備案了倉單服務業(yè)務，占比86%。在倉單約定購回累計規(guī)模排名中，鋁品種占比19.6%排名第二，而基差貿易規(guī)模中，鋁更是以11.26%的占比排名首位。

“鋁在風險管理子公司的業(yè)務中占比較高，所以這個品種出了問題對行業(yè)的影響會很大。”浙江某風險管理子公司人士稱。鋁錠重復質押事件爆發(fā)后，相關業(yè)務直接停了，很多公司還派出人員抓緊去倉庫點貨。

“風險管理子公司短期要再開展類似的非標業(yè)務可能就很難了，風控要求肯定會更高，甚至被直接砍掉。畢竟一旦發(fā)生本金風險，對這類公司會是致命的。”有專家表示。

內控缺位埋隱患

作為被詐騙的一方，風險管理子公司是鋁錠重復質押事件的受害者，令人唏噓，但這背后暴露的問題同樣引人深思。面對頻發(fā)的現貨信用風險，想要打通期現服務“最后一公里”的風險子公司仍需提高內控水平。

有業(yè)內人士指出，本次出事的風險子公司有一些共性，這幾家公司普遍資金雄厚，但以往主要贏利點是金融衍生品業(yè)務，現貨業(yè)務并不強。今年衍生品業(yè)務體量下降，導致這類公司資本金更加寬裕，于是就想尋找新的業(yè)務方向。正好遇到相關融資方，利率高、質押時間長，業(yè)務又相對簡單，于是一拍即合。

“但這個質押業(yè)務的邏輯其實有很大問題，為什么有色企業(yè)要給你8%以上的利息，它的盈利模式是什么，周轉率這么低又怎么賺錢呢？當然這些公司的運氣也不好，如果金融衍生品一直做得很好，他們可能也看不上倉單質押業(yè)務?！鄙鲜鰳I(yè)內人士稱。

事實上，倉單重復質押、一貨多押是貿易領域的老問題，因此滋生的合同詐騙、管理不善導致經濟糾紛等情形，屢見不鮮。這些對于以金融行業(yè)為主業(yè)的期貨子公司而言，還需要時間學習。

“識別倉單業(yè)務中的道德風險，要求也是很高的?！北本┑貐^(qū)一家大型期貨公司風險管理子公司有關負責人介紹，前些年一家糧食體系出身的期貨風險管理子公司陷入巨額虧損，就是因為倉單業(yè)務上的道德風險識別不足所致。

這位負責人介紹，這家期貨子公司開展倉單業(yè)務過程中也曾幾次查庫驗貨，查庫時倉庫貨棧上堆放的確是標注公司名下的貨物，但此后該期貨子公司憑提貨單卻無法提貨，己方公司名下貨物“不翼而飛”。事后查明，涉案倉庫工作人員伙同交易對手方出具虛假倉單，并用“拆東墻補西墻”的方式幌過了期貨子公司一次次查庫，最終該期貨子公司蒙受了巨大的貨物損失，最后以母公司出面補足窟窿收場，而這家期貨公司負責人也“掛冠而去”，成為行業(yè)風險教育的典型案例。

他介紹，倉單業(yè)務對于期貨子公司來說，是典型的資金驅動型業(yè)務，類似信貸業(yè)務，需要大量自有資金來支撐運營。而目前風險管理子公司的融資渠道較窄，大部分的風險管理子公司在開展上述業(yè)務時，使用的也都是自有資金，通常來自母公司的增資，看似業(yè)務龐大，實則利潤微薄。

“補短板”在路上

去年10月21日，為引導風險管理公司建立健全內部控制，完善自我約束機制，提高經營管理水平和風險防范能力，促進行業(yè)的規(guī)范運作和健康發(fā)展，協(xié)會起草發(fā)布了《期貨風險管理公司內部控制指引(征求意見稿)》。伴隨監(jiān)管的明確，風險管理子公司內控制度的“短板”有望補齊。

在一家期貨子公司進行實操業(yè)務的王小虎(化名)表示，期貨風險管理子公司業(yè)務的最大特點是，同時對接現貨市場與期貨市場，交割方式多樣，可靈活實現資金與現貨的形式轉換。比如，非交易所標準倉單質押業(yè)務，對于質押融資款不限制資金用途、無賬戶監(jiān)管等等。但是這些業(yè)務都需要對交易行為進行全面審查、監(jiān)測，還需要了解客戶經營范圍、經營規(guī)模、交易背景，分析客戶的交易習慣，并且穿透貨物流，跟蹤物權真實流轉，防范虛假交易。另外，還要穿透現金流，強化賬戶監(jiān)管，掌握資金來源與去向等等。

這些業(yè)務層面的交易成本往往比銀行類似融資業(yè)務的成本要高出最少兩個百分點，因此吸引過來的客戶潛在風險更高，對于期貨子公司的人員素質要求也更高。但是，大多數期貨子公司的普通員工，進入公司前甚至不了解期貨市場，不了解風險管理子公司是做什么的，金融知識儲備嚴重不足，風險識別能力有限，導致這些本來就是高風險的業(yè)務風險頻出。

證券時報記者在調研中發(fā)現，期貨子公司的業(yè)務重心，已經開始從倉單業(yè)務逐步轉向場外期權等衍生品業(yè)務領域，更側重于綜合利用期貨及其他金融衍生品等交易工具，來幫助企業(yè)管控在采購、銷售、庫存、資金等整個經營過程中的風險，為企業(yè)提供全方位的風險管理服務。

在一家大型券商系期貨公司風險管理子公司工作的劉峰(化名)介紹，他所在的子公司基本沒有倉單業(yè)務，整個團隊業(yè)務都放在權益類場外衍生品上，而且與他們類似的子公司也挺多。特別是近兩年，除了商品類場外衍生品交易，權益類場外衍生品標的范圍也在不斷擴大，個股場外期權業(yè)務的資質也在不斷放開，期貨子公司業(yè)務擴展很快，因為這些領域利潤豐厚，倉單業(yè)務這種出力不一定討好的業(yè)務類型，自然介入得越來越少。

（文章來源：證券時報網）

關鍵詞： 風險管理 首當其沖