一直備受市場關注的ETF期權上市交易。9月19日，深交所創(chuàng)業(yè)板ETF期權、中證500ETF期權、上交所中證500ETF期權上市交易。這是繼2019年滬深300ETF期權上市以來，ETF期權市場的再度擴容。據(jù)記者了解，截至目前，我國ETF期權品種已經(jīng)增至6只。

從首日運行的情況來看，3只新上市的ETF期權運行平穩(wěn)，整體隱波水平有所抬升。截至收盤，以滬市中證500ETF期權為例，當天成交量近27萬手，持倉超11萬手，雙雙領跑新品種?，F(xiàn)貨標的方面，南方基金管理的中證500ETF(510500)收跌0.62%，日成交額超9億。

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專家：將吸引更多資金“入場”

據(jù)了解，創(chuàng)業(yè)板ETF期權是創(chuàng)業(yè)板首只場內(nèi)標準化衍生品，也是首個面向創(chuàng)新成長類股票的風險管理工具。自9月2日證監(jiān)會宣布啟動創(chuàng)業(yè)板ETF期權上市工作后，場內(nèi)創(chuàng)業(yè)板ETF交投活躍。9月2日前一周內(nèi)，期權標的創(chuàng)業(yè)板ETF日均成交額為7.1億，9月3日至9月16日之間日均成交額上漲到8.6億，期權上市首日創(chuàng)業(yè)板ETF成交額達9.15億元。

在中證500ETF期權上市前，上交所已經(jīng)推出了上證50ETF期權、滬深300ETF期權兩個股票期權品種，不過，從側重點來看，上證50ETF的金融行業(yè)權重較高，滬深300ETF主要聚焦于滬深兩市的大盤股。而此次中證500ETF則立足中小盤股票覆蓋，功能上三者呈互補關系。

物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川對《華夏時報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板ETF期權和中證500ETF期權的上市，會促使ETF的整體規(guī)模擴容，目前市場上創(chuàng)業(yè)板ETF共有14只，ETF市值合計超過250億元，中證500ETF合計20只，ETF市值合計約600億元。

據(jù)了解，中證500指數(shù)是代表A股中盤成長新經(jīng)濟的核心指數(shù)，囊括了剔除A股市值前300的股票后，總市值排名在第301名至第800名的上市公司，對應的500家上市公司以100-500億元的公司為主，主要定位于中盤，與滬深300大盤藍籌風格形成互補，且所占行業(yè)比例相對均衡，整體呈現(xiàn)分散性大、“新經(jīng)濟”含量高、成長性強的特點，是高成長型寬基指數(shù)。

景川表示，新上市的ETF期權與已經(jīng)上市的品種相互補充，差別定位，共同構成A股市場的投資與風險管理，必然會吸引更多的資金進場。從市場開盤后的交易看，市場的活躍程度有所增加，參與交易的主要以機構為主，尤其是在波動率提高的情況下，機構的投資風險管理的需求也同步增加，帶動ETF期權的活躍度。

與此同時，中信期貨分析師姜沁也對《華夏時報》記者表示，新期權品種上市意味著產(chǎn)品體系更為完備化，產(chǎn)品增多之后，跨品種交易活躍度有望提升，中期提升場內(nèi)期權市場流動性。同時鑒于創(chuàng)業(yè)板、中證500的高波動屬性，部分資金勢必有套保、增厚、套利需求，預計創(chuàng)業(yè)板ETF、中證500ETF流動性改善之后，將成為投機力量的首選交易工具。

姜沁稱，從首日交易情況來看，市場情緒較為割裂。以創(chuàng)業(yè)板ETF期權為例，出現(xiàn)了幾個現(xiàn)象，一種現(xiàn)象是看跌期權成交量大于看漲期權成交量，看跌期權一方交易活躍，資金傾向賣出看跌期權一般認為深跌可能性不大，否則看跌賣方存在大幅虧損的可能性，而資金傾向買入看跌期權通常認為短期仍存在調(diào)整的可能性，資金買入看跌避險。

“另一種現(xiàn)象是行權價為2.5的創(chuàng)業(yè)板ETF當月看漲期權早盤成交量接近10000，暗示有大量資金對賭1個月內(nèi)的大幅反彈，這點可以從早盤虛值看漲期權IV中樞抬升可以印證。從上述現(xiàn)象中，可以發(fā)現(xiàn)首日資金交易邏輯千差萬別，可能是不同想法的散戶資金共同交易所致，在首日標的大幅波動的情形下，可以推斷機構資金參與比例應該不高?！苯叻Q。

首日成交額合計23.39億元

所謂ETF期權是指一種在未來某特定時間，以特定價格買入或者賣出的交易開放性指數(shù)基金的權利和合約。從地域來看，ETF期權在北美、歐洲以及亞洲等主要市場均有產(chǎn)品上市交易，近年來中國的ETF期權市場規(guī)模增長極為迅速，其市場比重也在快速增長。

景川對記者表示，作為風險管理工具，ETF的推出將會完善投資者投資模式，平滑收益曲線、防范市場風險，提升市場參與度的市場參與度，吸引中長期資金入市。創(chuàng)業(yè)板ETF和中證500ETF分別作為創(chuàng)新成長與中小市值標的，有利于吸引更為廣泛的資金參與，促進A股市場的長期穩(wěn)定。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月底，全市場有20只中證500ETF上市，相關指數(shù)基金規(guī)模達到580.93億元。其中嘉實基金管理的中證500ETF(159922)是深市跟蹤中證500指數(shù)中規(guī)模最大的相關現(xiàn)貨ETF，也是首批中證500ETF，該產(chǎn)品自2013年成立以來運作穩(wěn)健。

與此同時，據(jù)滬深交易所發(fā)布公告顯示，此次被選為期權標的是嘉實中證500ETF、南方中證500ETF，以及易方達創(chuàng)業(yè)板ETF三只產(chǎn)品。截至收盤，3只ETF期權上市首日成交額合計為23.39億元。

具體看來，中證500ETF期權合約標的南方中證500ETF成交金額為9.41億元，創(chuàng)業(yè)板ETF期權標的易方達創(chuàng)業(yè)板ETF和中證500ETF期權標的嘉實中證500ETF成交金額分別為9.15億元、4.83億元。

姜沁對《華夏時報》記者表示，ETF期權新產(chǎn)品的推出，對于投資者而言提供了兩個維度的新視角。首先，新期權品種完善了場內(nèi)期權的交易體系，為不同操作風格的資金提供了新的選擇。如對于創(chuàng)業(yè)板指基金的持有者，若短期看跌，可以買入看跌期權進行保護。

“如果短期震蕩，可以選擇備兌策略進行增厚。如果短期看漲，可以構建牛市看漲期權加杠桿，不同類型的資金均能找到最為合適的選擇。其次，新期權品種為全市場投資者提供了觀察市場情緒的新模式。場內(nèi)市場中，偏度指數(shù)、波動率指數(shù)對于盤面具有一定預警作用，若兩者走勢異常，可能意味著避險情緒升溫，此時資金可根據(jù)期權市場信號，動態(tài)調(diào)整策略以及倉位?！苯叻Q。

普通個人投資者是否可以參與？對此，姜沁表示，鑒于期權的高門檻，不建議剛剛熟悉期權市場的個人投資者在期權市場直接交易。而在期權容量擴升以及公募大規(guī)模參與場內(nèi)期權市場交易后，一個替代的選項是配置備兌指數(shù)型產(chǎn)品，這類產(chǎn)品在歐美成熟市場較為常見。

“此類產(chǎn)品的優(yōu)勢是，可以追蹤標的指數(shù)的大致趨勢，長期來看又可以對策略進行收益增厚。而對于期權市場有一定認知的投資者，上市之初可重點關注流動性不足而引發(fā)的套利機會。如300ETF期權與500ETF期權的隱含波動率差值嚴重偏離于兩者歷史波動率的差值，此時可以通過跨市策略構建相應策略，此類機會在流動性不足的環(huán)境中多見。”姜沁稱。

（文章來源：華夏時報）

關鍵詞： 上市交易