鋼礦

觀點：社融數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅改善，鋼材繼續(xù)走強

【資料圖】

上周螺紋價格震蕩上漲，一舉突破前期高點后盤整。產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)端本周高爐開工率仍在回升，利潤自上周開始全面轉(zhuǎn)正，鐵水產(chǎn)量較近年高點仍有5萬噸左右增產(chǎn)空間；短流程利潤同步修復(fù)，據(jù)高點仍有12萬噸增產(chǎn)空間；需求脈沖式修復(fù)，去庫速度提振市場信心，旺季需求韌性仍在。終端來看，30大中城市地產(chǎn)成交環(huán)比回落，但同比仍有50%增量，地產(chǎn)數(shù)據(jù)即將落地，預(yù)計鋼價仍在高位運行；終端利多出盡后，后續(xù)空間由終端需求持續(xù)性決定。操作上，春季行情加速邏輯基本確認，長線多單逐步止盈，后續(xù)以短多為主。

鐵礦強勢突破后再次觸發(fā)強監(jiān)管施壓，周五尾盤主動減倉超3萬手，但實際并未有效回調(diào)，仍然保持強勢。鐵礦發(fā)運偏高位較為穩(wěn)健，澳洲發(fā)運持續(xù)小幅回落，減量集中在中低品礦，巴西發(fā)運逐步攀高，發(fā)運穩(wěn)定性有待驗證。長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)力度放緩，環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后燒結(jié)礦出現(xiàn)小幅累庫，鐵礦配比回升偏慢，利潤改善力度不足，導(dǎo)致鋼廠更加謹慎高價礦采購和鐵水調(diào)配，疏港量率先轉(zhuǎn)降，港口活躍度不足，礦價有效回調(diào)前鋼廠難以有效補庫，增產(chǎn)空間也逐步收窄，疊加監(jiān)管持續(xù)加碼，鐵礦繼續(xù)上行的難度持續(xù)增大，但在成材尚處強勢狀態(tài)下，鐵礦也難以深度回調(diào)，仍處于偏強震蕩狀態(tài)。

焦煤焦炭

觀點：現(xiàn)貨采購情緒有所降溫，周五夜盤雙焦偏強運行

周五夜盤雙焦震蕩偏強運行。焦炭方面，首輪提漲仍未落地。供應(yīng)端，噸焦盈利持平，產(chǎn)地因安檢、環(huán)保及部分焦企存在檢修現(xiàn)象，開工意愿不足。需求端，終端需求恢復(fù)中，鋼廠開工保持高位，但鐵水增速放緩，原料剛需仍有支撐。貿(mào)易商入場積極性有所下降。焦煤方面，因煤礦事故，產(chǎn)地部分煤礦停限產(chǎn)，供應(yīng)有所收緊；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車在1000車以上；澳煤價格再度上漲，性價比較低，短期進口量有限。需求端，焦炭提漲博弈周期偏長，中間及下游采購環(huán)節(jié)觀望情緒加重，競拍市場交投氛圍有所降溫。總體來說，成材旺季供需雙增逐步兌現(xiàn)，原料剛需支撐仍較強，但終端需求恢復(fù)持續(xù)性有待驗證，而焦煤供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期在黑色系中易被作為空配標的。短期盤面或延續(xù)高位震蕩走勢，策略考慮回調(diào)多焦炭、套利多焦化利潤。

工業(yè)硅

周五，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)震蕩下行，收盤價16960元/噸(-115元/噸；-0.67%)?，F(xiàn)貨參考價格17678元/噸(-37元/噸)，成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現(xiàn)貨頻現(xiàn)。在社會庫存較為充足的情況下，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。短期現(xiàn)貨上行動力不足。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量64430噸，環(huán)比+450噸(+0.7%)；總庫存226710噸，環(huán)比+0噸(+0%)，庫存整體持穩(wěn)；行業(yè)成本新疆地區(qū)15860元/噸，四川地區(qū)18170元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)2560元/噸，四川地區(qū)-150元/噸；短期由于生產(chǎn)成本下移，行業(yè)生產(chǎn)利潤有所好轉(zhuǎn)。

上游廠商心態(tài)有所分化，挺價意愿有所減弱，在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，同時近期各地區(qū)生產(chǎn)成本小幅下行，使盤面成本支撐減弱，短期下方或仍有小幅下行。

策略：在下游采購心態(tài)謹慎和庫存高企的背景下，廠家挺價意愿降低。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面短期16500-17000元/噸附近存或在一定支撐，當下現(xiàn)貨仍然偏弱，以震蕩支撐格局看待。而庫銷比的實際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，右側(cè)邏輯需要時間走出。

玻璃

周五，玻璃主力05合約早盤偏弱震蕩，主力收盤價1583元/噸(+11元/噸)?，F(xiàn)貨沙河安全1448元/噸(+0元/噸)，武漢長利1700元/噸(+0元/噸)。華東地區(qū)產(chǎn)銷持續(xù)過百，銷量小幅增加。華中多數(shù)價格持穩(wěn)運行，出貨保持良好。目前多地產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，多家企業(yè)順勢拉漲價格，但需求端起色緩慢下，場內(nèi)對后市心態(tài)仍偏謹慎，原片企業(yè)穩(wěn)價出貨為主。

基本面上看，周度總庫存較前期去庫明顯，最新數(shù)據(jù)顯示，庫存總量7875萬重箱(環(huán)比-4.24%)，本周浮法玻璃平均產(chǎn)銷率達到114%，企業(yè)庫存隨著中下游補庫和投機需求增加而環(huán)比下降。華中地區(qū)庫存環(huán)比-8.77%；華北地區(qū)庫存環(huán)比-7.60%；華東地區(qū)庫存環(huán)比-1.07%；華南地區(qū)庫存環(huán)比-3.83%；東北地區(qū)庫存環(huán)比+0.32%，西南地區(qū)庫存環(huán)比-5.96%，西北地區(qū)庫存環(huán)比-0.91%。產(chǎn)線變動上看，浮法玻璃產(chǎn)線小幅調(diào)整，河源淇濱二線600噸放水冷修，湖北明弘二線1000噸復(fù)產(chǎn)點火，預(yù)計下周浮法產(chǎn)線維持穩(wěn)定運行，供應(yīng)量停留高位。

上周末兩會GDP目標定在5%左右，經(jīng)濟增速目標較為保守，強調(diào)恢復(fù)和擴大消費、防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險并支持剛性和改善性住房需求。國家統(tǒng)計局公布的2月份中國PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，中國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，且邊際速度有所加快，2月份百強房企銷售額環(huán)比增長，累計銷售額同比降幅也大幅收窄，市場對金三小陽春有較高期待。當前玻璃庫存仍處于高位，但成本高企和需求復(fù)蘇預(yù)期對價格形成支撐，隨著經(jīng)濟逐步好轉(zhuǎn)有望帶動玻璃價格企穩(wěn)回升，

策略：短期：近期玻璃產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，尤其是華北地區(qū)去庫相對明顯。終端需求有一定復(fù)蘇，且貿(mào)易商投機情緒升溫，短期基本面好轉(zhuǎn)支撐盤面利潤修復(fù)，但持續(xù)性去庫仍需要終端實際需求的持續(xù)支撐。階段性仍以多頭思路對待(05或09)。5-9正套可適當持有，但在主力移倉前波動不會太大。

（文章來源：美爾雅期貨）

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