今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)觸低、板塊輪動(dòng)效應(yīng)明顯。若投資者買(mǎi)的是新能源、白酒、醫(yī)藥和半導(dǎo)體等基金，大概率目前還在回本的路上。

但另一邊卻有基金經(jīng)理賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，他們中有些人是依靠押中行業(yè)，重倉(cāng)了煤炭、石油能源板塊，比如黃海、章恒；也有基金經(jīng)理通過(guò)控制規(guī)模、分散持倉(cāng)、靈活調(diào)倉(cāng)等策略跑贏市場(chǎng)，比如繆瑋彬、馬芳。

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“得煤炭者得天下”

如果說(shuō)2021年權(quán)益市場(chǎng)的主旋律是新能源，那么2022年以煤炭為代表的舊能源，則成為基金經(jīng)理們的“勝負(fù)手”。

萬(wàn)家基金經(jīng)理黃海所管理的萬(wàn)家宏觀(guān)擇時(shí)多策略混合今年以來(lái)收益率達(dá)到了60.86%，是目前為止年內(nèi)收益率唯一超過(guò)60%的權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品。

高收益率讓眾多投資者慕名而來(lái)。截至2021年末，萬(wàn)家宏觀(guān)擇時(shí)多策略混合規(guī)模只有0.63億份，但直到今年三季度末，該基金規(guī)模達(dá)到了8.39億份。

截至三季度末，萬(wàn)家宏觀(guān)擇時(shí)多策略混合前十大重倉(cāng)股清一色分布在煤炭、石油、地產(chǎn)板塊，這些以往被人遺忘在角落中的板塊卻在今年大放異彩。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日收盤(pán)，煤炭(申萬(wàn))指數(shù)今年累計(jì)漲幅達(dá)到18.37%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列首位。作為對(duì)比，往年較為強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥生物(申萬(wàn))、食品飲料(申萬(wàn))和汽車(chē)(申萬(wàn))等行業(yè)今年跌幅分別達(dá)到15.57%、15.70%和15.82%。

除黃海之外，今年以來(lái)多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理皆因重倉(cāng)煤炭而獲益。

比如，權(quán)益基金產(chǎn)品中排行第6的英大國(guó)企改革主題(張媛，湯戈)、第7名的萬(wàn)家頤和靈活配置混合A(章恒)、和第8名的中銀證券價(jià)值精選(白冰洋)，均重倉(cāng)煤炭板塊。

很多投資者對(duì)煤炭行業(yè)還停留在“夕陽(yáng)行業(yè)、低毛利率、供過(guò)于求”的刻板印象，但“漲出來(lái)的冠軍”背后自然有著清晰的上漲邏輯。

華夏基金表示，首先局部沖突下，歐洲能源危機(jī)愈演愈烈，這也是煤炭板塊上漲最重要的原因。地緣沖突阻斷了俄國(guó)到歐洲的能源供應(yīng)，北溪一號(hào)、二號(hào)天然氣斷供致使歐洲能源短缺進(jìn)一步加劇，預(yù)計(jì)一兩年內(nèi)，這個(gè)剛性缺口都無(wú)法恢復(fù)，煤炭作為替代性需求價(jià)格將更加堅(jiān)挺。

其次，全球范圍來(lái)看，能源需求增加，價(jià)格飆升。全球經(jīng)濟(jì)從疫情中逐漸復(fù)蘇，電力需求的增長(zhǎng)速度超過(guò)了上游煤礦和天然氣的供應(yīng)速度。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，2022年全球煤炭銷(xiāo)量將達(dá)80億噸，重返2013年歷史高位。能源危機(jī)下的供不應(yīng)求導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格飆升，9月30日當(dāng)周，世界上最大的煤田美國(guó)阿巴拉契亞的中部地區(qū)的煤炭現(xiàn)貨價(jià)格升至每噸204.95美元，創(chuàng)2005年以來(lái)的最高紀(jì)錄。

再者，美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，市場(chǎng)對(duì)確定性高的資產(chǎn)更加青睞，而煤炭恰好屬于業(yè)績(jī)確定性高、分紅高、壁壘高的“三高”資產(chǎn)。煤炭保供政策難改長(zhǎng)期供需緊張格局，煤價(jià)高位震蕩將帶動(dòng)煤炭行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)。從分紅來(lái)看，煤炭(申萬(wàn))指數(shù)2021年分紅總額達(dá)到了1024.15億元，股息支付率64.01%，在各大行業(yè)中均處于高位。

分散投資、穩(wěn)中求勝

繆瑋彬所管理的金元順安元啟靈活配置混合，今年以來(lái)收益達(dá)到了38.90%，在同類(lèi)型基金中位居第三。

金元順安元啟的業(yè)績(jī)相當(dāng)穩(wěn)定，去年收獲39.85%的年化回報(bào)，該基金是一只靈活配置型基金，成立于2017年11月，基金經(jīng)理繆瑋彬從基金成立一直獨(dú)自管理至今，也是唯一在管的基金。

繆瑋彬通常選擇避開(kāi)熱門(mén)賽道股，偏好低成本成長(zhǎng)性好的冷門(mén)小盤(pán)股。從其三季報(bào)披露的重倉(cāng)股數(shù)據(jù)來(lái)看，前十大重倉(cāng)股均是小盤(pán)股，且多只股票市場(chǎng)熱度并不高，單只股票倉(cāng)位均不超1%，持股風(fēng)格較分散。該基金成立5年來(lái)，累計(jì)上漲了260.2%，年化波動(dòng)率14%左右。

基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)吸引了大批投資者搶購(gòu)。金元順安元啟基金規(guī)模從2020年末的1.45億份增長(zhǎng)至三季度末4.76億份。為保障業(yè)績(jī)穩(wěn)定，從2021年3月開(kāi)始該基金限購(gòu)，2022年經(jīng)歷多次調(diào)整限額后，該基金于今年8月徹底暫停申購(gòu)。

繆瑋彬在三季報(bào)中表示，我國(guó)由于長(zhǎng)期堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，物價(jià)運(yùn)行較為平穩(wěn)，沒(méi)有通脹的壓力。雖然外部經(jīng)濟(jì)降溫和內(nèi)部房地產(chǎn)調(diào)整給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的下行壓力，但是我國(guó)持續(xù)穩(wěn)健地釋放各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施，貨幣政策始終保持穩(wěn)健偏寬松狀態(tài)，雖然匯率面臨一定的貶值壓力，經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行穩(wěn)定，并且也充分化解了疫情防控帶來(lái)的壓力。

繆瑋彬認(rèn)為目前整體股票市場(chǎng)的估值水平更具吸引力，因此基金的資產(chǎn)依然主要配置在股票上面，倉(cāng)位繼續(xù)保持在中高水平并保持較高的分散度，低配債券資產(chǎn)，在股票和行業(yè)選擇方面更加注重于穩(wěn)增長(zhǎng)、疫情控制后和匯率調(diào)整后復(fù)蘇的低估值品種。

國(guó)金量化多因子股票A基金經(jīng)理馬芳同樣采取了分散配置策略，其前十大重倉(cāng)股占比總體僅為8.58%，同樣是偏向小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。

在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)馬芳表示，國(guó)金量化多因子是一只追求長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)健超額收益的量化基金，其投資理念是不求妙手，但求積勝。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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