周三，國內(nèi)三大油脂集體上行。截至午后收盤，菜籽油領(lǐng)漲，主力合約上漲3.43%至12286元/噸；豆油主力合約上漲2.66%至10412元/噸，漲至近兩個(gè)月來高位；棕櫚油主力合約上漲2.33%至8886元/噸，盤中最高突破8900元/噸。

期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中了解到，油脂板塊自本周一以來開啟反彈，主要受國際原油反彈、目前美豆種植面積低于預(yù)期、天氣升水、國內(nèi)油脂庫存均處于偏低水平、國內(nèi)下游需求強(qiáng)勁等因素影響。

(相關(guān)資料圖)

“具體來看，F(xiàn)SA數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，有98.7萬英畝美豆棄種，高于去年同期的31.6萬英畝，2022年美豆種植面積相應(yīng)下調(diào)至8676.8萬英畝，低于8月USDA報(bào)告中的8800萬英畝，美豆種植面積的持續(xù)下調(diào)降低了市場(chǎng)對(duì)美豆單產(chǎn)的容錯(cuò)率。”方正中期期貨油脂分析師王一博告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，此外，8月份是美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，西部種植帶偏干旱使得美豆優(yōu)良率持續(xù)下調(diào)，本周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示美豆優(yōu)良率為57%，僅高于2019年洪澇同期的55%。同時(shí)Profarmer作物巡查開始，目前反映的單產(chǎn)不及去年同期。預(yù)計(jì)在當(dāng)前美豆優(yōu)良率偏低的情況下，美豆單產(chǎn)在9月USDA報(bào)告中或有一定下調(diào)需求，天氣升水對(duì)油脂期價(jià)形成支撐。

從國內(nèi)看，南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)表示，本周一發(fā)布的新一周國內(nèi)油脂庫存報(bào)告顯示，豆油及菜籽油繼續(xù)去庫存，棕櫚油由于到港補(bǔ)充，庫存繼續(xù)修復(fù)，但總體來看三大油脂合計(jì)庫存依舊在偏低水平。同時(shí)，因臨近“雙節(jié)”，油脂消費(fèi)回升，且上周油脂價(jià)格回落明顯刺激了下游的補(bǔ)庫需求，消費(fèi)強(qiáng)勁也帶動(dòng)了油脂價(jià)格，導(dǎo)致短期油脂價(jià)格有了明顯反彈。

“當(dāng)前國內(nèi)油脂市場(chǎng)整體供應(yīng)偏緊，從后續(xù)到港情況來看，棕櫚油到港預(yù)增，但豆油庫存或?qū)⒗^續(xù)下降。”王一博說。

從后續(xù)油脂供應(yīng)端的變化看，邊舒揚(yáng)表示，后續(xù)隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，棕櫚油主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量將成為后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。印尼方面，上一期印尼公布的超市場(chǎng)預(yù)期的單產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯利多國際棕櫚油價(jià)格，但該單產(chǎn)其實(shí)主要是由于印尼國內(nèi)脹庫負(fù)反饋到生產(chǎn)端，從而導(dǎo)致生產(chǎn)環(huán)節(jié)受到阻礙。目前隨著棕櫚鮮果串價(jià)格的回升，預(yù)計(jì)印尼的棕櫚油生產(chǎn)開始逐步恢復(fù)，供給的恢復(fù)和貿(mào)易的流通使得國際棕櫚油供給逐漸缺乏炒作話題。馬來西亞方面，新一期產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油的供給預(yù)期繼續(xù)環(huán)比回升，后續(xù)需要注意根據(jù)馬來西亞的出口數(shù)據(jù)來判斷其棕櫚油庫存能否如期繼續(xù)得到修復(fù)?！翱偟膩砜矗覀冋J(rèn)為在供給無更多題材炒作的情況下，后市棕櫚油價(jià)格將隨消費(fèi)情緒波動(dòng)。”

印尼貿(mào)易部長(zhǎng)Zulkifli Hasan周三對(duì)國會(huì)議員表示，印尼已將免征棕櫚油出口專項(xiàng)稅的政策期限延長(zhǎng)至10月31日。他表示，這一決定旨在促進(jìn)棕櫚油出口，并支撐農(nóng)民手中油棕果串的價(jià)格。據(jù)悉，該政策于7月推出，原定于本月末到期。

“從目前來看，印尼棕櫚油庫存仍偏高，預(yù)計(jì)在產(chǎn)業(yè)上下游順暢后可能有利于其棕櫚油產(chǎn)量的恢復(fù)。印尼政府宣布出口附加稅免征至10月底，也一定程度上反映了棕櫚油高產(chǎn)下促進(jìn)出口的目的?！鄙赉y萬國期貨油脂油料分析師聶波說。

從國內(nèi)情況看，邊舒揚(yáng)告訴記者，當(dāng)前統(tǒng)計(jì)8月棕櫚油已經(jīng)到港超20萬噸，本月總到港量預(yù)估35萬噸左右，測(cè)算下月棕櫚油總到港量在35萬—50萬噸。預(yù)計(jì)在當(dāng)前國內(nèi)的棕櫚油商業(yè)庫存僅為20多萬噸的情況下，到港帶來的國內(nèi)邊際供給的明顯增加將成為棕櫚油價(jià)格上方的最明顯壓力。

豆油方面，邊舒揚(yáng)表示，目前國內(nèi)進(jìn)口大豆盤面榨利低迷，導(dǎo)致豆油壓榨減少。盡管受相關(guān)油脂價(jià)格下跌影響，豆油盤面可能略微承壓，但在近期供給緊張情況下，預(yù)期豆油近端基差依舊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。遠(yuǎn)月方面，由于近期美國對(duì)大豆的單產(chǎn)預(yù)估分歧較大，從ProFarmer本周開始的調(diào)研看，對(duì)美豆新季單產(chǎn)持悲觀態(tài)度，極大地影響了美豆市場(chǎng)情緒，利多美豆及壓榨品價(jià)格，在美豆短期存在悲觀單產(chǎn)預(yù)期的情況下，遠(yuǎn)月豆油的價(jià)格預(yù)計(jì)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

“菜油方面，近月菜油隨著俄烏出口的不斷修復(fù)，供給恢復(fù)令價(jià)格承壓。而遠(yuǎn)月隨著加拿大菜籽的收獲上市，菜油供給的邊際量同樣明顯增加，但市場(chǎng)預(yù)估當(dāng)前的菜籽及菜油購買量不能完全覆蓋消費(fèi)，預(yù)計(jì)這一可能存在的缺口對(duì)菜油價(jià)格有一定支撐?！边吺鎿P(yáng)說。

在聶波看來，雖然現(xiàn)階段國內(nèi)菜油持續(xù)去庫存，但是在三大油脂中，菜油在今年四季度供應(yīng)恢復(fù)程度和確定性更高一些。

總體來看，邊舒揚(yáng)表示，后市在印尼供給絕對(duì)充足、馬來西亞庫存持續(xù)恢復(fù)的情況下，油脂的總供給并不緊張，但由于存在宏觀因素的擾動(dòng)，建議投資者根據(jù)強(qiáng)弱關(guān)系關(guān)注油脂間價(jià)差。

展望下個(gè)月，王一博認(rèn)為，9月油脂期價(jià)或呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。在9月USDA報(bào)告公布前，美豆產(chǎn)量或?qū)⑾抡{(diào)的潛在利好仍將對(duì)油脂期價(jià)形成潛在利多支撐。待9月USDA報(bào)告公布后，天氣炒作窗口將關(guān)閉，季節(jié)性供給壓力逐步臨近，且拉尼娜持續(xù)至冬季的概率較低，南美2022/2023年度豐產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈。同時(shí)需注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息下，經(jīng)濟(jì)衰退由預(yù)期逐步轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)將使得大宗商品價(jià)格系統(tǒng)性走弱。因此，從中長(zhǎng)期看，油脂期價(jià)或仍有一定下行壓力。

聶波也表示，9月內(nèi)盤油脂走勢(shì)需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息力度，預(yù)估加息75基點(diǎn)的概率升高至55%，經(jīng)濟(jì)衰退以及新季全球油脂油料供應(yīng)的恢復(fù)，將限制油脂的上行空間。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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