豬周期下的盈利與虧損，波動劇烈。

【資料圖】

豬周期真的反轉(zhuǎn)了嗎？當(dāng)大多數(shù)投資者仍感到疑惑時(shí)，“豬茅”牧原股份(002714.SZ)交出了10倍增速的第三季度業(yè)績表現(xiàn)。

10月24日晚間，牧原股份發(fā)布三季報(bào)，這是繼天邦食品(002124.SZ)后，豬板塊的第二份三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，牧原股份第三季度實(shí)現(xiàn)營收365.06億元，同比增長147.6%；凈利潤81.96億元，同比增長1097.41%，平均日賺8908.7萬元。

因上半年凈利潤虧損規(guī)模較大(66.84億元)，2022年1~9月份，公司的歸母凈利潤僅為15.12億元，營業(yè)收入為807.74億元。報(bào)告期內(nèi)，牧原股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為98.6億元，總資產(chǎn)1850億元。

截至最新收盤日，牧原股份股價(jià)報(bào)54.3元，總市值2890億元，年漲幅2.27%，依然錄得正增長的股價(jià)表現(xiàn)或許超出不少投資者的預(yù)料。

從凈利潤虧損近67億，到凈賺15億元，牧原股份僅僅花了3個(gè)月。而在上一輪豬周期頂點(diǎn)，牧原股份2020年大賺275億元，令投資者對豬周期波動下的盈利與虧損效應(yīng)嘆為觀止。

作為“豬茅”，牧原股份一舉一動素來被視為生豬養(yǎng)殖行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。盡管目前尚無機(jī)構(gòu)研報(bào)明確指出豬周期已經(jīng)真正反轉(zhuǎn)，但牧原股份亮眼的第三季度業(yè)績表現(xiàn)無疑給近期表現(xiàn)低迷的豬板塊打入一針強(qiáng)心劑。

第一財(cái)經(jīng)記者梳理銷售簡報(bào)顯示，第三季度牧原股份生豬出欄節(jié)奏有所放緩，公司在“量跌價(jià)漲”的背景下實(shí)現(xiàn)單季度盈利82億元。7月~9月，牧原股份分別銷售生豬459.4萬頭、488.7萬頭、446.2萬頭，全年已累計(jì)出欄4522.4萬頭。今年3月~6月，公司單月出欄量未曾低于527萬頭。

銷售均價(jià)方面，7月~9月，牧原股份的商品豬價(jià)格分別為21.33元/公斤、20.94元/公斤、23.06元/公斤。6月份，公司生豬銷售均價(jià)為16.53元/公斤，為7月份銷售均價(jià)的七成。

中國養(yǎng)豬網(wǎng)顯示，6月下旬以來，我國生豬價(jià)格(外三月)站上18元/公斤，此后進(jìn)入快速上升通道。三季度期間，生豬價(jià)格連續(xù)突破多個(gè)價(jià)格關(guān)口。

本周，生豬價(jià)格環(huán)比上周繼續(xù)大幅上漲，周度均價(jià)突破28元/公斤，養(yǎng)殖利潤持續(xù)增加，豬糧比漲至10.01.目前，生豬最新價(jià)格報(bào)28.52元/公斤。

牧原股份以外，目前只有天邦食品(002124.SZ)發(fā)布了三季報(bào)，公司1~9月“增利不增收”，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10億元，同比增長137.09%，68.34億元的營業(yè)收入?yún)s下滑18.91%。單看第三季度，天邦食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.08億元，同比增長3.08%，歸母凈利潤4.17億元，同比增長120.38%。

前9個(gè)月，天邦食品銷售商品豬309.18萬頭，其中仔豬銷售16.99萬頭，銷售收入60.06億元，銷售均價(jià)16.57元/公斤。

在最近一期的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，天邦食品表示，三季度銷售14.4萬頭的仔豬，占比達(dá)到14%，而一、二季度仔豬每個(gè)季度的銷量只有1萬多頭。仔豬的公斤成本相對較高，因此拉高了全群的銷售成本。截至三季度末，公司三季度末公司能繁母豬約 30 萬頭，后備約15萬頭。

天邦股份還表示，“我們希望四季度完全成本可以降到16元/kg左右，目前來看于出欄結(jié)構(gòu)調(diào)整和飼料價(jià)格的反向影響，成本下降效果不是很理想，明年的目標(biāo)還是等預(yù)算結(jié)束后再看”。

對于業(yè)績走勢和周期演繹，東興證券研報(bào)指出，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段壓欄和二育行為造成的后市大豬集中出欄可能對短期豬價(jià)形成一定沖擊，但在養(yǎng)殖成本普遍上漲以及Q4豬肉消費(fèi)旺季的支撐下，短期豬價(jià)回調(diào)空間有限。從周期角度來看，當(dāng)前行業(yè)母豬補(bǔ)欄仍偏謹(jǐn)慎，養(yǎng)殖企業(yè)目前仍處于業(yè)績修復(fù)階段。我們認(rèn)為，近期整體市場環(huán)境不確定性較高，生豬養(yǎng)殖板塊作為高景氣高確定性低估值板塊仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。

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（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

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