近年來，受加拿大菜籽減產的影響，我國菜系進口結構出現(xiàn)了較大變化，菜籽進口量明顯減少，菜粕、菜油進口量持續(xù)增加。然而，隨著歐盟和加拿大菜籽產量恢復，菜系供需形勢將發(fā)生較為明顯的變化?？傮w來說，2023年，菜系市場仍充滿挑戰(zhàn)，后市重點關注供需變化情況。

從進口結構演變看菜系供應

1.我國菜系進口結構變化

(資料圖)

2019年以來，受中美、中加關系變化以及加拿大菜籽減產的影響，我國菜系進口結構出現(xiàn)較大變化。其中，菜籽進口量明顯減少，菜粕、菜油進口量持續(xù)增加。我國對加拿大菜籽依賴度仍然較高，對加拿大菜粕依賴度有所下降，對加拿大菜油依賴度明顯降低，而對阿聯(lián)酉菜粕和菜油依賴度提升，對俄羅斯菜油進口明顯增加。

菜籽方面，2019年以來，我國菜籽進口量明顯減少，并且2019年和2020年對加拿大菜籽依賴度持續(xù)降低，但是因全球菜籽出口集中度較高，2021年和2022年我國對加拿大菜籽依賴度再度提升。據統(tǒng)計，2019—2022年，我國菜籽進口量分別為273.74萬噸、311.44萬噸、264.64萬噸和196.06萬噸，分別較2018年菜籽進口量減少42.56%、34.65%、44.48%和58.86%。其中，2019年—2022年，我國進口加拿大菜籽量分別為235.76萬噸、231.56萬噸、243.76萬噸和186.79萬噸，分別占我國進口菜籽總量的86.12%、74.35%、92.11%和95.27%。即2019年和2020年進口加拿大菜籽占我國菜籽進口總量的比重持續(xù)下降，而2021年和2022年進口加拿大菜籽占我國菜籽進口總量的比重重新回升至90%以上。

菜粕方面，2019年以來，我國菜粕進口量持續(xù)增加，但是對加拿大菜粕的依賴度呈現(xiàn)降低。據統(tǒng)計，2019—2022年，我國菜粕進口量分別為158.07萬噸、188.79萬噸、203.56萬噸和221.36萬噸，分別較2018年菜粕進口量增加21.49%、45.10%、56.45%和70.13%。其中，2019—2022年，我國進口加拿大菜粕量分別為142.74萬噸、149.63萬噸、157.88萬噸和173.59萬噸，分別占我國進口菜粕總量的比重為90.3%、79.26%、77.56%和78.42%。即雖然進口加拿大菜粕的數(shù)量繼續(xù)增加，但是其占我國菜粕進口總量的比重在不斷下降。然而，我國自阿聯(lián)酋的菜粕進口量在逐年增加，2019—2022年，我國進口阿聯(lián)酋菜粕量分別為10.04萬噸、33.48萬噸、41.74萬噸和42.92萬噸，分別占我國菜粕進口總量的6.35%、17.73%、20.51%和19.39%。

菜油方面，2019—2021年，我國菜油進口量持續(xù)增加，并且對加拿大菜油依賴度持續(xù)下降，而自俄羅斯和阿聯(lián)酋的菜油進口量不斷增加。據統(tǒng)計，2019—2021年，我國菜油進口量分別為158萬噸、193萬噸和215萬噸，分別較2018年菜油進口量增加24.55%、53.88%和70.61%。其中，2019—2021年，我國進口加拿大菜油量分別為93萬噸、102萬噸和90萬噸，分別占我國菜油總進口量的比重為58.87%、52.68%和42%。在此期間，我國進口俄羅斯菜油量分別為18.59萬噸(占比11.79%)、21萬噸(占比10.91%)和33萬噸(占比15.28%)，進口阿聯(lián)酋菜油量分別為20.42萬噸(占比12.95%)、32.24萬噸(占比16.69%)和31.46萬噸(占比14.61%)。

不過，由于2022年菜油價格較高，菜油與棕油、豆油相比不具有性價比優(yōu)勢，疊加2021年加拿大菜籽大幅減產，2022年我國菜油進口量明顯減少，我國對加拿大菜油的依賴度進一步下降，而進口俄羅斯菜油所占比重明顯提升。

2.全球菜籽供需逐漸趨向寬松

盡管在俄烏沖突背景下烏克蘭菜籽減產預期較強，假設烏克蘭菜籽減產50%至160萬噸，但是隨著歐盟和加拿大菜籽產量恢復，預計2022/2023年度全球菜籽供需仍將趨向寬松。

美國農業(yè)部公布的1月供需報告顯示，因歐盟、加拿大、俄羅斯等國家和地區(qū)的菜籽產量增加，預計2022/2023年度全球菜籽產量將同比增加14.21%至8479萬噸(若烏克蘭減產50%，則全球菜籽產量為8319萬噸，同比增12.06%)。其中，歐盟菜籽產量同比增加13.27%至1950萬噸，加拿大菜籽產量同比增加38.11%至1900萬噸，俄羅斯菜籽產量同比增加40.54%至390萬噸。而2022/2023年度全球菜籽庫存預計也將同比增加50.88%至675.5萬噸(若烏克蘭減產50%，則全球菜籽期末庫存為515.5萬噸，同比增加15.14%)。

加拿大新季菜籽產量、出口量將穩(wěn)中有增。加拿大農業(yè)部發(fā)布的1月報告預計，加拿大新季菜籽種植面積為880萬公頃，假定在正常的天氣條件下，預計新季菜籽單產為2.12噸/公頃，菜籽總產量將同比增加1.79%至1850萬噸，出口量將同比增加2.33%至880萬噸。隨著2022年加拿大菜籽產量恢復，加拿大菜籽出口量明顯增加，從2022年10—12月的出口數(shù)據來看，其間加拿大菜籽累計出口322.65萬噸，較上年同期的235.74萬噸增加36.87%。因此，在加拿大菜籽產量恢復至正常水平的背景下，預計2023年加拿大菜籽出口量也將明顯增加，這將有利于保證我國菜籽進口來源的穩(wěn)定。

圖為加拿大菜籽種植面積和單產

3.國內菜系供應預期整體回升

在海外菜籽產量恢復和國內菜籽進口增加的背景下，預計2023年國內菜系供應將逐步回升。隨著菜系進口到港量增加，2023年以來，國內菜籽、菜粕、菜油供應量將逐步回升，國內油廠進口菜籽庫存明顯增加，菜粕和菜油庫存或止降回升。數(shù)據顯示，2022年11—12月，我國累計進口菜籽102.16萬噸，同比增加96.24%；累計進口菜粕31萬噸，同比增加7.38%；累計進口菜油26萬噸，同比增加47.72%。另外，2023年以來，國內進口菜籽庫存均值為50.4萬噸，較2022年同期的約23萬噸增加119%。

從加拿大菜籽出口節(jié)奏來看，預計2023年1—5月加拿大菜籽出口量仍然較高，我國菜籽進口量也將維持在高位水平。進口菜籽到港量增加也將利于國內進口壓榨菜粕、菜油庫存的回升，國內菜粕、菜油基差或繼續(xù)走弱。如果后期南美豆豐產預期兌現(xiàn)、棕櫚油進入增產季、美豆種植面積增加，屆時國內菜粕、菜油價格下行概率較大。(作者單位：中信期貨)

研究人士：菜粕的表現(xiàn)仍將好于菜油

近期，在菜系品種中，菜粕的表現(xiàn)相對強勢，菜籽和菜油的表現(xiàn)相對較弱。截至上周五收盤，菜粕期貨主力2305合約漲幅為2%，報收于3264元/噸，菜籽和菜油期貨主力合約分別小幅上漲0.05%、0.89%。

徽商期貨農產品分析師劉冰欣表示，春節(jié)前國內菜籽價格維持穩(wěn)定，湖北和江蘇產區(qū)現(xiàn)貨價格在7300—7350元/噸。春節(jié)前菜籽加工企業(yè)停機較多，部分工廠放假停工，直至春節(jié)后才陸續(xù)重新開機。菜粕方面，春節(jié)前后適逢水產養(yǎng)殖淡季，但是由于2022年我國菜籽進口量同比下滑25.91%，目前市場上菜粕現(xiàn)貨供應越來越少，南方市場近期基本不再報價，只有天津、江蘇兩地報價，這支撐菜粕表現(xiàn)堅挺。菜油方面，近期CBOT豆油持續(xù)低迷，馬來西亞棕櫚油也即將進入產量恢復期，內盤豆油和棕櫚油持續(xù)回落，這也拖累菜油走弱。

數(shù)據顯示，我國1月菜籽到港量近60萬噸，環(huán)比增加逾10%，同比增加逾兩倍。船期統(tǒng)計數(shù)據顯示，2月菜籽到港量在55萬噸左右，3月菜籽到港量可能超過60萬噸，菜籽大量到港將導致工廠維持高開機率。

“菜籽到港量仍較為龐大，菜粕供應也將繼續(xù)增加，未來必然會對菜粕形成拖累?！眲⒈婪治稣f，不過，目前豆粕和菜粕主力合約價差在680元/噸附近，為近8年來同期最高水平。因此，菜粕的價格優(yōu)勢有望搶占豆粕部分需求，從而對現(xiàn)貨市場形成支撐。此外，目前巴西和阿根廷大豆主產區(qū)的干旱尚未有緩解跡象，也在一定程度上夯實粕類價格。

數(shù)據顯示，截至1月31日，國內進口壓榨菜油庫存在16萬噸附近，環(huán)比增加3萬噸左右，增幅逾20%，同比減少近16萬噸，減幅50%。“菜籽陸續(xù)到港，工廠維持較高的開機率，菜油供應增加，逐步填充國內供應缺口，導致行情受到拖累。”劉冰欣告訴期貨日報記者，如果美國農業(yè)部2月再度下調南美大豆產量預期，美豆修復跌勢，那么菜油期價有望重新回到10000元/噸之上，否則將再度下探至9700—9800元/噸區(qū)間。

“從最近10年菜粕、菜油的表現(xiàn)來看，菜粕一季度大概率易漲難跌?！眲⒈辣硎?，每年2—3月是南美天氣炒作的窗口期，加上國內5月底、6月初新季菜籽上市前陳菜籽供應偏緊，以及水產養(yǎng)殖的備貨恢復預期，均會對菜粕形成支撐。

“每年2月，馬來西亞棕櫚油進入產量恢復期，會對菜油形成一定程度的拖累，但是今年的情況較前3年不同。原因在于，目前國內生豬養(yǎng)殖雖然依然不佳，但是國內消費和采購信心有望逐步回暖，旅游和商務出行人數(shù)增加，有望拉動國內餐飲、酒店等企業(yè)采購需求增加。整體而言，需求端水產養(yǎng)殖陸續(xù)回暖，疊加供給端南美天氣炒作，預計未來菜粕的表現(xiàn)依然好于菜油?！眲⒈勒J為，未來需重點關注美國農業(yè)部發(fā)布的月度供需報告、MPOB月度供需報告，以及養(yǎng)殖企業(yè)的出欄數(shù)據等。

方正中期期貨飼料養(yǎng)殖研究中心王亮亮認為，短期菜粕依舊跟隨豆粕和美豆高位振蕩。因為全球菜籽主產國收獲季大多在下半年，所以菜籽產量數(shù)據較為明朗，主產國均出現(xiàn)不同程度的增產，國際菜籽價格表現(xiàn)承壓。國內方面，相對于豆粕而言，菜粕基本面更弱一些，主要體現(xiàn)在供應充足而需求疲軟。2022年11月至今，菜籽到港量大幅增加，油廠開機率回暖，對菜粕價格形成利空壓制。菜粕需求主要體現(xiàn)在淡水養(yǎng)殖，至少在三季度之前，淡水養(yǎng)殖對菜粕的需求難以有效提振價格，短期預計走勢堅挺，但是上方空間不大，暫時觀望為主，等待阿根廷天氣炒作后逢高沽空。菜油方面，后期餐飲消費復蘇，預計菜油下跌空間不大。

分析師說

1.趙克山：國內菜籽長勢良好

春節(jié)過后，菜油需求進入傳統(tǒng)淡季，國產菜籽小機榨油廠大多停工，菜籽購銷陷入停滯狀態(tài)，有貨的經銷商報價較為平穩(wěn)。截至2月3日，國產毛菜籽均價為3.46元/斤，周環(huán)比穩(wěn)定；全國凈菜籽均價為3.7元/斤，周環(huán)比上漲0.1元/斤。

近年來，由于小機榨菜油受到市場青睞，國產菜籽收購價不斷上漲，菜籽種植收益逐年增加，加之政府大力支持和引導，農民種植菜籽的積極性提高，2022年秋冬菜籽播種面積繼續(xù)穩(wěn)定在1億畝以上。目前，我國冬油菜正處于營養(yǎng)生長與生殖生長過渡期，大部分地區(qū)菜籽長勢較好。其中，長江上游地區(qū)菜籽生長進程最快，進入現(xiàn)蕾抽薹期的油菜比例接近50%，四川省已達到53%；中下游地區(qū)進程較慢，普遍不足30%，湖北、安徽兩省菜籽生長進程最慢，現(xiàn)蕾抽薹比例尚不足20%。從病蟲草害情況來看，全國油菜主產區(qū)目前尚無明顯的病害報告，預計今年國產菜籽繼續(xù)豐產的概率較大。

此外，隨著2022年加拿大菜籽豐收，近幾個月以來，我國訂購加拿大菜籽的數(shù)量大幅增加。據監(jiān)測，自2022年9月至2023年8月，進口商買船將達70條，折合菜籽420萬噸左右，大大超過往年200萬噸左右的水平。隨著進口菜籽源源不斷到港，將對國產菜籽價格造成一定沖擊。(作者單位：金期投資)

2.吳赟川：菜油基差不斷回落

春節(jié)前，陜西、四川、貴州的省儲進行菜油輪換和競價采銷，總計成交輪出菜油8.6萬噸，輪入9.2萬噸，輪出集中于近月，貴州5萬噸菜油將于2月中下旬輪入，其余大部分輪入將集中于4—5月進行。

雖然菜油輪換并不能改變長期供需格局，但是可以改變短期供需節(jié)奏，加速國內菜油供應轉向寬松的格局。當前，菜油期貨2303合約與2305合約價差仍為Back結構，對國儲及省儲輪換仍是較好時機，預計近日仍將有儲備菜油進行輪換和競價采銷。

春節(jié)假期期間，國內陸續(xù)采購加拿大新作菜籽。上周國內延續(xù)菜籽采購節(jié)奏，預計2周新增采購5船加拿大菜籽。當前，國內已采購加拿大新作菜籽約420萬噸，預計一季度菜籽到港將超30船，預計一季度國內平均每月進口菜油到港11萬—13萬噸。此外，在人民幣升值的背景下，間斷打開的菜籽進口榨利和菜油進口利潤支撐國內進口商買船積極性。春節(jié)后，沿海部分壓榨廠由壓榨大豆轉向壓榨菜籽，菜籽壓榨廠數(shù)增加，預計菜籽壓榨將逐步放量。

綜合來看，雖然油脂消費最差的時期已經過去，但是在大量新作籽采購和儲備在近月Back結構不斷輪換和競價銷售的背景下，菜油基差不斷回落，供需整體轉寬松格局不變。(作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0014570)

3.劉錦：菜粕需求啟動在即

在國內豆粕和菜粕價差高企、替代效應增加，以及南美天氣升水炒作的背景下，春節(jié)后開盤首周菜粕期貨走勢堅挺，周度漲幅為2.41%。

自2019年以來，國內菜粕進口始終保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。截至2022年年底，國內菜粕進口量為221萬噸，較2021年增加8.8%，較2020年增加14%。2023年，我國菜籽類產品進口政策進一步放開，菜籽和菜粕進口來源國和進口量有望增加，各類雜粕進口也有望增加。整體來看，粕類進口量呈現(xiàn)供應充裕狀態(tài)，這將壓制菜粕價格。

春節(jié)前水產價格不高，養(yǎng)殖戶有壓塘的現(xiàn)象，春節(jié)后新苗投放是關鍵。2022年冬季，水產價格漲幅不高，淡水魚養(yǎng)殖成本預計在7—8元/公斤，貿易商塘口收購價在8—9元/公斤，并且走貨量不多，收購價低于養(yǎng)殖戶心理預期，養(yǎng)殖戶壓塘，等待消費復蘇后價格上升。2022年年底，水產飼料廠預售新年度飼料情況一般，回收貨款存在拖欠情況。如果后期消費能夠有效回升，壓塘出清，新苗投放增加，將對菜粕需求形成提振，反之，將令菜粕價格承壓。

與此同時，國內豆粕和菜粕盤面價差高企達到656元/噸，豆粕和菜粕現(xiàn)貨價差達到1300元/噸，菜粕在性價比方面有價格優(yōu)勢，仍可以替代豆粕，對盤面價格有一定支撐。(作者單位：格林大華期貨)

（文章來源：期貨日報）

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