投資要點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)方面：

上周一方面國(guó)內(nèi)1-2月份消費(fèi)同比增長(zhǎng)6.7%，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.5%，固定資產(chǎn)投資12.2%；1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅回升且超預(yù)期，表明國(guó)內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)政策起到了一定的效果，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步回升。另一方面，國(guó)內(nèi)疫情短期惡化，上海、深圳、吉林等地疫情嚴(yán)重，防控措施加強(qiáng)，短期將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成一定的沖擊。當(dāng)前國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)回升，股市有望迎來上漲行情，此外美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地和俄烏局勢(shì)緩和，短期風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放；商品處于“政策底”帶動(dòng)“經(jīng)濟(jì)底”的初步階段，內(nèi)需型商品中長(zhǎng)期有望偏強(qiáng)運(yùn)行，但是需關(guān)注疫情對(duì)供給和需求端的沖擊。

國(guó)際方面：

上周一方面雖然俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)有所緩和，但是俄羅斯表示俄烏之間即將達(dá)成協(xié)議的消息不實(shí)，短期俄烏局勢(shì)仍舊會(huì)對(duì)股市和商品市場(chǎng)造成一定的沖擊。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25基點(diǎn)，年內(nèi)預(yù)計(jì)還將加息6次、最快可能會(huì)在5月宣布調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，下調(diào)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、上調(diào)通脹預(yù)期；整體來看基本符合市場(chǎng)預(yù)期，短期美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)釋放有利于全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地以及俄烏沖突整體緩和的情況下，全球股市、商品和債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好升溫，商品受俄烏局勢(shì)影響有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

結(jié)論：

短期維持 A 股三大股指期貨(IH/IF/IC)為謹(jǐn)慎做多；商品指數(shù)維持偏多觀點(diǎn)，維持國(guó)債為中性；排序上三大股指(IH/IF/IC)>商品>國(guó)債。整體來看，短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，且貨幣繼續(xù)寬松、房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松和基建繼續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)預(yù)期較好；此外美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地和俄烏局勢(shì)整體緩和，國(guó)內(nèi)股市有望走強(qiáng)，短期維持謹(jǐn)慎做多。債市方面，短期寬貨幣延續(xù)，但寬信用放緩，國(guó)債收益率下行；此外美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，短期上調(diào)為謹(jǐn)慎做多。商品方面，市場(chǎng)對(duì)未來需求樂觀、但俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)短期緩解、委內(nèi)瑞拉以及伊朗原油供應(yīng)有望增加，短期能源板高位震蕩，中期關(guān)注伊核協(xié)議達(dá)成情況及俄烏局勢(shì)；有色方面，由于美元走弱以及歐洲能源危機(jī)延續(xù)供應(yīng)整體偏緊，有色短期偏強(qiáng)震蕩；中期有色金屬供應(yīng)偏緊疊加低庫存的情況延續(xù)，維持逢低做多；黑色方面，逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求回升，且穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)支撐黑色短期走強(qiáng)，黑色謹(jǐn)慎偏多，但需警惕國(guó)內(nèi)疫情對(duì)供給和需求端的沖擊造成價(jià)格大幅波動(dòng)；貴金屬方面，短期俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)緩解，貴金屬回調(diào)；但是美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，美元走弱，貴金屬高位震蕩，短期維持貴金屬為觀望。

策略(強(qiáng)弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>國(guó)債；

商品策略(強(qiáng)弱排序)：黑色>能源>有色>貴金屬

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣超預(yù)期收緊；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情風(fēng)險(xiǎn)；歐洲能源危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；中美博弈風(fēng)險(xiǎn)上升。

操作建議

策略(強(qiáng)弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>國(guó)債；

商品策略(強(qiáng)弱排序)：黑色>能源>有色>貴金屬

本周重要事件提醒

1. 3月21日(周一)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(SMM公布“中國(guó)主流消費(fèi)地電解鋁庫存”及“SMM七地鋅錠社會(huì)庫存”、油廠周度開機(jī)率、豆粕油脂周度庫存數(shù)據(jù))、中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：1年、中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：5年、德國(guó)2月PPI同比數(shù)據(jù)

2. 3月22(周二)：歐元區(qū)1月經(jīng)常項(xiàng)目差額數(shù)據(jù)

3. 3月23日(周三)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(找鋼網(wǎng)公布黑色系庫存及產(chǎn)量、甲醇港口庫存數(shù)據(jù))、英國(guó)2月CPI和核心CPI數(shù)據(jù)、美國(guó)2月新房銷售數(shù)據(jù)、美國(guó)3月NAHB住房市場(chǎng)指數(shù)數(shù)據(jù)

4. 3月24日(周四)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(我的鋼鐵周度產(chǎn)量及庫存、礦石港口庫存及疏港量、原油EIA庫存產(chǎn)量數(shù)據(jù)、美棉出口周報(bào)、SMM公布“中國(guó)主流消費(fèi)地電解鋁庫存”、隆眾更新玻璃及純堿周度產(chǎn)量庫存等數(shù)據(jù))、日本3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、德國(guó)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、美國(guó)3月Markit制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、美國(guó)3月19日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)

5. 3月25日(周五)：德國(guó)3月IFO景氣指數(shù)數(shù)據(jù)

全球資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)

國(guó)內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：上游

CRB商品指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)南華商品指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)際原油價(jià)格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國(guó)商業(yè)原油和API原油庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)煤炭港口庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)主焦煤市場(chǎng)價(jià)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)焦化廠、鋼廠和港口煉焦煤庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)焦化企業(yè)開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)焦化廠、鋼廠和港口焦炭庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)外鐵礦石價(jià)格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國(guó)主要港口鐵礦石庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

BDI指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：中游

國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

鋼材庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國(guó)和唐山高爐開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國(guó)主要鋼廠鋼材產(chǎn)量

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

LME銅鋁鋅現(xiàn)貨價(jià)格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

LME銅鋁鋅總庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國(guó)水泥和熟料庫容比

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：下游

商品房成交面積變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

供應(yīng)土地占地面積變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

乘用車日均廠家批發(fā)和零售銷量變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

汽車輪胎全鋼胎和半鋼胎開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品和菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)蔬菜、水果、雞蛋和豬肉價(jià)格變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球流動(dòng)性參考指標(biāo)

全球短期流動(dòng)性市場(chǎng)走勢(shì)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球短期流動(dòng)性周變化單位：bp

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國(guó)國(guó)債收益率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國(guó)國(guó)債收益率周變化單位：bp

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)

央行公開市場(chǎng)凈投放

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

逆回購到期數(shù)量

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)銀行間同業(yè)拆借利率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

同業(yè)拆借利率周變化

資料來源：東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)銀行回購利率

資料來源：WIND， 東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)銀行回購利率周變化單位：bp

資料來源：東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)國(guó)債利率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)國(guó)債利率周變化單位：bp

資料來源：東海期貨研究所整理

全球財(cái)經(jīng)日歷

（文章來源：東海期貨研究）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息 風(fēng)險(xiǎn)偏好