興證早評(píng)【金融】

【資料圖】

興證股指期貨：滬深300當(dāng)月合約IF2302報(bào)收4143.8點(diǎn)，下跌0.92%，成交800.78億元；上證50當(dāng)月合約IH2302報(bào)收2778.2點(diǎn)，下跌1.3%，成交357.3億元；中證500當(dāng)月合約IC2302報(bào)收6343.2點(diǎn)，下跌0.5%，成交568.69億元；中證1000當(dāng)月合約IM2302報(bào)收6920點(diǎn)，下跌0.19%，成交479.18億元。注冊(cè)制推行，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)向好，需求回升，消費(fèi)回暖，運(yùn)輸通暢，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯著。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面，央行持續(xù)逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，且多地首套房貸利率開啟動(dòng)態(tài)調(diào)整，支持剛醒住房需求；相較而言，中國(guó)在周期中處于更有利的位置；海外方面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)達(dá)成共識(shí)經(jīng)濟(jì)軟著陸。估值在偏低位運(yùn)行，股權(quán)溢價(jià)指數(shù)高位運(yùn)行。預(yù)期短期震蕩上漲。僅供參考。

興證金融期權(quán)：指數(shù)短線阻力較大，短空情緒刺激隱波反彈。此前市場(chǎng)已充分預(yù)期了美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，當(dāng)前面臨著事件落地后的情緒面反壓，上周美公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，美失業(yè)率低于預(yù)期，美元指數(shù)反彈，強(qiáng)美元邏輯回升，利空金融市場(chǎng)與商品市場(chǎng)。此前美聯(lián)儲(chǔ)確定今年不會(huì)降息，認(rèn)為通脹可以回落到2%，而不會(huì)出現(xiàn)真正嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)保持溫和。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)短線面臨強(qiáng)阻力壓制，或?qū)⒉饺胝鹗幓夭刃星椤２▌?dòng)率方面，長(zhǎng)周期歷史波動(dòng)率維持降波趨勢(shì)，短期來看，指數(shù)短空情緒回升刺激隱含波動(dòng)率回升，小級(jí)別脈沖式升波行情之后，市場(chǎng)出現(xiàn)做空波動(dòng)率的策略機(jī)會(huì)，關(guān)注賣出寬跨式、備兌策略，或者等待本輪回調(diào)后關(guān)注牛市價(jià)差策略。僅供參考。

興證商品期權(quán)：美元指數(shù)反彈，隱波小幅回升不改低波格局。美國(guó)1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增51.7萬人，預(yù)期增18.5萬人，前值增22.3萬人；失業(yè)率為3.4%，預(yù)期3.6%，前值3.5%。美國(guó)1月失業(yè)率為3.4%，預(yù)估為3.6%，前值為3.5%。美非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，美失業(yè)率低于預(yù)期并創(chuàng)下近53年新低，美元指數(shù)反彈，強(qiáng)美元邏輯回升。利空有色能化商品，短線因空頭情緒刺激隱波回升，長(zhǎng)期低波震蕩局面不變，歷史波動(dòng)率維持偏低位置?？申P(guān)注虛值認(rèn)購(gòu)義務(wù)倉(cāng)策略，僅供參考。

興證貴金屬：此前美聯(lián)儲(chǔ)加息趨緩的預(yù)期得到提前消化，2月加息事件落地后，情緒面回?fù)?，疊加美非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期與美失業(yè)率低于預(yù)期，美元指數(shù)反彈，強(qiáng)美元邏輯回升，短期利空黃金價(jià)格。僅供參考。

興證早評(píng)【有色金屬】

興證滬銅：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水(-90)-(-40)元/噸，均價(jià)-70元/噸，較前一日上升25元/噸，平水銅成交價(jià)格68250~68450元/噸，升水銅成交價(jià)格68270~68470元/噸，滬銅破位下行現(xiàn)貨商壓價(jià)收貨，貿(mào)易成交量提升。(數(shù)據(jù)來源：SMM)

昨日夜盤滬銅震蕩偏弱。宏觀層面，美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI錄得47.4，為2020年5月以來新低。美聯(lián)儲(chǔ)如期繼續(xù)放緩加息至25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)暗示要繼續(xù)加息。中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI好于預(yù)期?；久?，據(jù)外媒消息秘魯暴力抗議活動(dòng)的加劇正在削減這個(gè)全球第二大銅供應(yīng)國(guó)的銅產(chǎn)量，多座礦山收到影響，Antapaccay銅礦和Las Bambas銅礦停產(chǎn)，秘魯約30%的產(chǎn)量面臨風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)后復(fù)工方面，大多數(shù)企業(yè)周初恢復(fù)生產(chǎn)，個(gè)別企業(yè)復(fù)工時(shí)間稍晚，大型線纜企業(yè)已恢復(fù)正常生產(chǎn)，隨著周尾銅價(jià)的回落，下游需求持續(xù)回升，其中民用家裝布電線端口回升更為明顯。庫存方面，截至2月3日，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周一增加3.38萬噸至26.39萬噸。綜合來看，銅價(jià)在節(jié)前經(jīng)歷了大幅反彈，宏觀層面的預(yù)期定價(jià)已經(jīng)較為充分?；貧w基本面有色供需趨松的格局確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期將維持震蕩偏弱的格局。僅供參考。

興證滬鋁：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，佛山地區(qū)報(bào)價(jià)18900~18940元/噸，較上日下降140元/噸；無錫地區(qū)報(bào)價(jià)18880~18890元/噸，較上日下降125元/噸；杭州地區(qū)報(bào)價(jià)18880~18890元/噸，較上日下降135元/噸；重慶地區(qū)報(bào)價(jià)18890~18910元/噸，較上日下降140元/噸；沈陽地區(qū)報(bào)價(jià)18850~18870元/噸，較上日下降120元/噸；天津地區(qū)報(bào)價(jià)18890~18910元/噸，較上日下降130元/噸。(數(shù)據(jù)來源：SMM)

昨日夜盤滬鋁偏強(qiáng)偏弱。本周多地下調(diào)首套房貸利率下限，約70城一季度或降房貸利率?；久?，沙特Maaden 鋁冶煉廠停運(yùn)部分鋁電解槽，海外供應(yīng)短期有所下滑。節(jié)內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能位于4026萬噸附近，較2022年12底月份下降17萬噸，較2022年1月底高187萬噸。節(jié)后復(fù)工方面，根據(jù)SMM調(diào)研，集中復(fù)工時(shí)間主要集中在1.28-1.31日，當(dāng)前初端企業(yè)開工率回落顯著且低于往年同期水平。庫存方面，截止2月2日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存104.7萬噸，較春節(jié)前庫存增加30.3萬噸，較1月30本周一庫存量增加6.1萬噸。較去年2月份歷史同期庫存增加18.1萬噸。綜合來看短期供應(yīng)短期增量有限的情況下，消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期或持續(xù)增強(qiáng)鋁市信心，不過今年春節(jié)周期國(guó)內(nèi)累庫的壓力較大，后市鋁價(jià)或有回調(diào)壓力。僅供參考。

興證滬鋅：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，上海0#鋅錠報(bào)價(jià)23990~24090元/噸，較上日下降110元/噸，廣東0#鋅錠報(bào)價(jià)23970~24070元/噸，較上日下降120元/噸，天津0#鋅錠報(bào)價(jià)23950~24050元/噸，較上日下降110元/噸。(數(shù)據(jù)來源：SMM)

昨日夜盤滬鋅大幅走低。海外對(duì)國(guó)內(nèi)疫情開放后市場(chǎng)活躍度提升的預(yù)期較強(qiáng)，加之歐洲煉廠尚無新復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，LME持續(xù)去庫至低位。基本面，據(jù)SMM調(diào)研，從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2023年2月冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模同比縮減，當(dāng)月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比降幅有限。需求端，當(dāng)前多數(shù)企業(yè)仍未完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)。庫存方面，據(jù)SMM調(diào)研，截至2月3日，SMM七地鋅錠庫存總量為17.43萬噸，較節(jié)前周五(1月20日)增加7.06萬噸，較本周一(1月30日)增加1.62萬噸。綜合來看，節(jié)后鋅價(jià)伴隨有色整體回落，鋅自身累庫預(yù)期較強(qiáng)支撐減弱。中長(zhǎng)期來看鋅錠供需將逐漸走向?qū)捤桑\價(jià)格中樞偏向于下移。僅供參考。

興證工業(yè)硅：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東不通氧553#硅17000(-50)元/噸，通氧553#硅17050(-50)元/噸，421#硅17850(-150)元/噸。

多晶硅方面，多晶硅致密料205(0)元/千克；多晶硅菜花料報(bào)價(jià)190(0)元/千克。

有機(jī)硅方面，DMC平均價(jià)17050(50)元/噸，107膠17300(0)元/噸，硅油19500(0)元/噸。

鋁合金錠SMM A00鋁18880(-130)元/噸，A356鋁合金錠20000(-150)元/噸，ADC12鋁合金19750(0)元/噸。(數(shù)據(jù)來源：SMM)

周五工業(yè)硅期貨延續(xù)下跌趨勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行。從基本面來看，供應(yīng)端四川、云南硅企產(chǎn)量存在繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期，整體開工偏低，預(yù)計(jì)1月供應(yīng)整體減少，節(jié)后逐漸持穩(wěn)；需求端，多晶硅企業(yè)開工率維持高位，受光伏裝機(jī)預(yù)期好轉(zhuǎn)影響，預(yù)計(jì)對(duì)工業(yè)硅需求保持強(qiáng)勁；鋁合金企業(yè)下游壓鑄訂單不足、原料廢鋁采購(gòu)受限行業(yè)利潤(rùn)微薄等原因開工率環(huán)比小幅降低?？傮w來看，隨著節(jié)假日結(jié)束，下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，工業(yè)硅需求有望恢復(fù)。但目前基本面仍維持供應(yīng)偏寬松而需求較為疲軟的情況，預(yù)計(jì)短期硅價(jià)維持寬幅震蕩格局，可密切關(guān)注價(jià)格回調(diào)下來后的區(qū)間操作機(jī)會(huì)。僅供參考。

興證早評(píng)【黑色金屬】

興證鐵礦：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，普式62%價(jià)格指數(shù)125.15美元/噸(-1.55)，日照港超特粉743元/噸(+5)，PB粉868元/噸(+9)。(數(shù)據(jù)來源：iFind、Mysteel)

上周美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)或轉(zhuǎn)鷹，近期美債收益率再次呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，或施壓大宗商品。

基本面，鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)，澳巴鐵礦發(fā)運(yùn)2158萬噸，環(huán)比出現(xiàn)明顯回落，國(guó)內(nèi)45港到港量2434萬噸；247家日均鐵水產(chǎn)量227萬噸，港口疏港量低位回升，45港總庫存1.39億噸。

短期來看，鐵礦受成材拖累或出現(xiàn)回調(diào)，但鐵水回升，中期基本面好于成材，仍有向上趨勢(shì)。僅供參考。

興證鋼材：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，江蘇三線螺紋鋼HRB400E 20mm現(xiàn)貨匯總價(jià)收于4060元/噸(-60)，上海熱卷4.75mm匯總價(jià)4130元/噸(-10)，江蘇鋼坯Q235匯總價(jià)3920元/噸(-10)。(數(shù)據(jù)來源：Mysteel)

上周美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)或轉(zhuǎn)鷹，近期美債收益率再次呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，或施壓大宗商品。

國(guó)內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，居民出行消費(fèi)得到釋放，各省市積極出臺(tái)2023年促進(jìn)投資和消費(fèi)的計(jì)劃。地產(chǎn)利好政策持續(xù)出臺(tái)，繼首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)初步確定實(shí)施“資產(chǎn)負(fù)債表改善計(jì)劃”的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商名單，同時(shí)完善針對(duì)30家試點(diǎn)房企的“三線四檔”規(guī)則。不過，由于近期多個(gè)城市下調(diào)房首套房貸款利率低至3.7%-3.8%，出于對(duì)未來收入的擔(dān)憂，引發(fā)了提前還貸熱潮，而當(dāng)前地產(chǎn)銷售也依然不及預(yù)期。

基本面，鋼材供需雙降，并且絕對(duì)值同比均低于去年，鋼材庫存水平暫無壓力，但鋼坯庫存水平過高。

綜上，節(jié)后多空交織，短期現(xiàn)貨情緒不佳或回調(diào)，但強(qiáng)預(yù)期尚未證偽，黑色仍有向上趨勢(shì)。僅供參考。

興證早評(píng)【能源化工】

興證聚丙烯： 現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東pp拉絲(油) 7800-7900元/噸，跌 150元/噸；華東pp拉絲(煤) 7780-7800元/噸，跌110元/噸。(數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊)

基本面來看，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置開工負(fù)荷率為 84.33%，較節(jié)前一周下滑 1.57 個(gè)百分點(diǎn)，PDH裝置利潤(rùn)低迷，存在檢修預(yù)期，此外供應(yīng)結(jié)構(gòu)性支撐走弱明顯。需求方面，塑編企業(yè)開工率回升11個(gè)百分點(diǎn)至37%，BOPP企業(yè)開工率回升3個(gè)百分點(diǎn)至51%，注塑企業(yè)開工率回升10個(gè)百分點(diǎn)至38%，下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，不過員工到崗問題，下游提負(fù)偏慢。庫存上，石化企業(yè)庫存30.75萬噸，較節(jié)前增加12.79萬噸。綜合而言，近期原油持續(xù)承壓，成本施壓，疊加下游總體恢復(fù)偏慢，供應(yīng)寬松，聚丙烯延續(xù)承壓回落，隨著元宵節(jié)后下游逐步恢復(fù)，下方存在一定支撐。僅供參考。

興證PTA&MEG:現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5580元/噸，跌70元/噸，乙二醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4130元/噸，跌100元/噸。(數(shù)據(jù)來源：CCFEI)

基本面來看，上周裝置負(fù)荷75.6%，近期總體裝置穩(wěn)定，負(fù)荷處于相對(duì)高位。MEG供應(yīng)端，裝置負(fù)荷62.4%，較1月底有所攀升，煤制裝置穩(wěn)定，MEG裝置負(fù)荷持穩(wěn)。需求端，聚酯負(fù)荷66.3%，小幅上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，人工到崗偏慢，聚酯負(fù)荷回升偏慢。庫存上，PTA社會(huì)庫存增加18.5萬噸至265.4萬噸；MEG港口庫存105萬噸，較節(jié)前累庫15萬噸。綜合而言，PTA方面，近期原油持續(xù)回落，疊加裝置負(fù)荷提升，PTA承壓，不過元宵節(jié)后預(yù)計(jì)聚酯逐步開工，需求修復(fù)，下方存在一定支撐；MEG方面，原油回落，以及市場(chǎng)情緒走弱，打壓盤面，MEG持續(xù)回調(diào)。僅供參考。

興證甲醇：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，江蘇2790(-25)，廣東2710(-25)，魯南2535(-65)，內(nèi)蒙古2280(0)，CFR中國(guó)主港302(-1)(數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊)。

從基本面來看，內(nèi)地方面，西南氣頭甲醇1月下旬逐步恢復(fù)，新裝置關(guān)注寶豐240萬噸/年新裝置沖擊，但該裝置投產(chǎn)延后到3月份，另外關(guān)注傳統(tǒng)4-5月的煤頭檢修計(jì)劃后續(xù)公布情況。港口方面，上周卓創(chuàng)港口庫存在83萬噸，較上漲減少5.75萬噸。外盤開工方面，伊朗持續(xù)限氣停車檢修，伊朗裝置復(fù)工進(jìn)度推遲至2月中下旬，1月伊朗到中國(guó)船貨量級(jí)已逐步下滑，2-3月到港將進(jìn)一步下滑，中國(guó)進(jìn)口量預(yù)期季節(jié)性下滑，關(guān)注伊朗天然氣狀況及復(fù)工進(jìn)度。需求方面，外購(gòu)甲醇MTO開工雖有恢復(fù)，興興1月上旬已重啟，但斯?fàn)柊钍⒑?、誠(chéng)志1期、魯西化工仍然復(fù)工待定；且寧波富德2月上旬仍有10天檢修計(jì)劃，拖累甲醇需求?？偟膩碚f，甲醇基本面目前處于外盤春檢港口去庫與MTO開工仍較低的多空博弈中；近期外盤原油天然氣有所下跌，國(guó)內(nèi)煤價(jià)下行，但國(guó)內(nèi)外宏觀氛圍較好，預(yù)計(jì)甲醇近期以寬幅震蕩為主。僅供參考。

興證尿素：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，山東2770(0)，安徽2820(0)，河北2730(0)，河南2748(0)。(數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊)。

周末國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)暫穩(wěn)整理，商家按需補(bǔ)單。尿素生產(chǎn)廠家繼續(xù)執(zhí)行前期預(yù)收，新單隨行就市。工業(yè)開工負(fù)荷提升明顯，農(nóng)業(yè)適量跟進(jìn)。預(yù)計(jì)近期尿素價(jià)格堅(jiān)挺，伴隨著氣頭裝置復(fù)產(chǎn)及貨源流轉(zhuǎn)速度的提升，市場(chǎng)貨源流通恢復(fù)常態(tài)，關(guān)注接下來下游新單跟進(jìn)情況。僅供參考。

興證早評(píng)【農(nóng)產(chǎn)品】

興證豆類：國(guó)內(nèi)期貨方面，豆二合約收盤價(jià)變動(dòng)-1.05%至4898元噸，豆油收盤價(jià)變動(dòng)-0.28%至8606元/噸，豆粕收盤價(jià)變動(dòng)0.26%至3891元/噸。CBOT大豆變動(dòng)0.9%至1534美分/蒲式耳?，F(xiàn)貨方面，美西大豆CNF價(jià)666.69美元/噸，巴西豆CNF價(jià)650.13美元/噸，阿根廷豆CNF價(jià)629.70美元/噸。

大豆方面，外盤大豆延續(xù)高位震蕩走勢(shì)，進(jìn)口豆價(jià)跟隨外盤波動(dòng)。美豆周度出口銷售量與上期數(shù)據(jù)基本持平，出口情況仍然強(qiáng)勢(shì)。南美產(chǎn)地方面，巴西降水阻礙收獲進(jìn)度，阿根廷干旱支撐盤面價(jià)格。新作大豆上市時(shí)間存在延遲可能，2-3月到港量偏緊局面仍將延續(xù)。當(dāng)前豆類出口端與供應(yīng)端均對(duì)豆價(jià)形成利好，近月受供應(yīng)端約束，高位支撐較強(qiáng)。

豆油方面，豆油觀望，延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)。消費(fèi)端看，線下消費(fèi)不及預(yù)期，節(jié)日驅(qū)動(dòng)基本告一段落，豆油缺乏明顯上行動(dòng)力，各類油脂供應(yīng)充足預(yù)期較強(qiáng)，下游補(bǔ)貨結(jié)束后豆油存在趨弱可能。但是消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期無法證偽，豆油下方空間有限。

豆粕方面，豆粕跟隨成本端波動(dòng)，延續(xù)高位震蕩。養(yǎng)殖剛需支撐豆粕消費(fèi)，庫存回升仍需時(shí)間。2、3月大豆預(yù)計(jì)到港量相對(duì)偏緊，生豬存欄量將保證豆粕剛需。目前飼料企業(yè)庫存相對(duì)較低，支撐市場(chǎng)豆價(jià)。但是養(yǎng)殖利潤(rùn)尚未改善，這將在一定程度上影響未來補(bǔ)欄意愿，進(jìn)而影響豆粕下游需求。僅供參考。

（文章來源：興證期貨）

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